转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月05日 5 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240905 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240904》 2024-09-04 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240903》 2024-09-03 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240902》 2024-09-02 《【华创固收】共振之下，景气探底——8月PMI 数据点评》 2024-08-31 《【华创固收】农商行配债进度偏慢，保险依旧欠配——7月债券托管量点评》 2024-08-30 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.63%、上证综指环比上涨0.14%、深证成指环比上涨0.28%、创业板指环比上涨0.65%、上证50指数环比上涨0.15%、中证1000指数环比上涨0.79%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.20%、大盘价值环比下降0.05%、中盘成长环比上涨0.31%、中盘价值环比下降0.10%、小盘成长环比上涨0.42%、小盘价值环比上涨0.33%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为405.51亿元，环比增长11.59%；万得全A总成交额为5368.77亿元，环比减少4.40%；沪深两市主力净流出19.78亿元；十年国债收益率环比上升0.02bp至2.13%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 106.47元，环比昨日上升0.61%。其中偏股型转债的收盘价为164.63元，环比 下降0.36%；偏债型转债的收盘价为102.72元，环比上升0.75%；平衡型转债的收盘价为113.49元，环比上升0.11%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.93%，较昨日环比下降0.01pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比24.16%，较昨日上升1.27pct；收盘价在100元以下的个券有125只。价格中位数为107.24元，环比昨日上升0.57%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.80%，环比昨日上升0.56pct；整体加权平价为71.74元，环比昨日上升0.57%。偏股型转债溢价率为2.90%，环比上升0.52pct；偏债型转债溢价率为87.34%，环比上升0.58pct平衡型转债溢价率为15.57%，环比上升0.02pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计23个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为传媒（+2.56%）、房地产（+1.98%）、商贸零售（+1.56%）；跌幅前三位行业为煤炭（-1.42%）、家用电器（-0.86%）、石油石化（-0.68%）。转债市场共计27个行业上涨，涨幅前三位行业为环保（+5.06%）、石油石化 （+1.81%）、国防军工（+1.71%）；唯一下跌的行业为银行（-0.15%）。 (1)收盘价：大周期环比+1.26%、制造环比+0.95%、科技环比+0.98%、大消费环比+0.60%、大金融环比+0.12%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.55pct、制造环比+0.28pct、科技环比-1.0pct、大消费环比-0.018pct、大金融环比+0.01pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.86%、制造环比+0.75%、科技环比+1.60%、大消费环比+1.11%、大金融环比+0.28%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.3pct、制造环比+0.97pct、科技环比+1.0pct、大消费环比+0.57pct、大金融环比+0.093pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 372.17 0.63 1.61 -1.99 -4.76% 889033.WI 可转债等权 170.19 0.83 2.60 -0.98 -8.98% 8841324.W 可转债指数 1300.82 0.84 3.17 -2.93 -22.07% 884257.WI 可转债预案 1160.26 0.16 2.24 -1.67 -21.91% 000001.SH 上证综指 2788.31 0.14 -1.73 -4.03 -6.27% 399001.SZ 深证成指 8249.66 0.28 2.11 -3.55 -13.39% 399006.SZ 创业板指 1564.72 0.65 2.17 -4.49 -17.27% 000016.SH 上证50 2275.12 0.15 -2.61 -2.93 -2.19% 000852.SH 中证1000 4586.78 0.79 2.60 -4.64 -22.09% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2868.37 0.12 -0.96 -3.22 -4.94% 801812.SI 中盘指数(申万) 2979.28 0.34 1.68 -4.95 -12.41% 801813.SI 小盘指数(申万) 3378.05 0.71 2.61 -4.73 -20.29% 399372.SZ 大盘成长 3343.98 0.20 1.41 -2.14 -12.53% 399373.SZ 大盘价值 6868.59 -0.05 -4.13 -3.12 7.94% 399374.SZ 中盘成长 2920.55 0.31 1.13 -5.56 -19.68% 399375.SZ 中盘价值 4427.87 -0.10 -2.41 -5.18 -4.25% 399376.SZ 小盘成长 3651.62 0.42 3.22 -3.80 -20.87% 399377.SZ 小盘价值 5593.70 0.33 1.10 -3.31 -7.35% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债405.51亿，A股5368.77亿图表410Y国债收益率：+0.02BP；转债利差： +0.00PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/242021/2/242022/2/242023/2/242024/2/24 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-19.78亿元图表6沪深两市融资融券余额：-14.36亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 1.25 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.8%；+0.56pct 2023年以来4.60%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 19.50 19.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 107.80 17.52 107.60 107.40 107.20 107.00 106.80 106.60 106.40 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 106.20 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.24；+0.57% 2023年以来4.60%分位数 图表10整体加权平均平价：71.74；+0.57% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+0.74pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+0.58pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014 12 10 40.008 6 4 20.002 0 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）