2024年以来中国持有美国国债的规模变动分析

一、美国固定收益市场概况 2023年，全球固定收益市场规模达140.68万亿美元，同比增长5.9%，美国固定收益市场规模为55.30万亿美元，同比增长5.94%，占全球市场的39.31%。美国国债在债券市场中占据核心地位，2023年长期债券发行量中，美国国债占比42.56%，达3.52万亿美元；二级市场交易活跃，美国国债日均交易量1.08万亿美元中的70.69%为美国国债，达7,605亿美元，同比增长23.80%。美国国债分为流通债券（短期国库券、中期国库票据、长期国库债券、浮动利率票据、通胀保值国债）和非流通债券（储蓄债券），截至2023年12月底，美国国债总量34.00万亿美元，其中海外和国际投资者持有占比23.35%。

二、美国国债备受国际投资者青睐原因 美国国债因其低风险、高流动性和稳定收益，成为各国央行和金融机构的重要投资选择。其优势包括：1）深厚的国家信用背书，违约风险极低；2）高度发达的金融市场体系，流动性高；3）美元的国际货币地位，外汇储备配置倾向性高；4）通过买卖美国国债干预外汇市场，稳定本币与美元汇率。此外，利率平价理论也支持各国通过调整美国国债持有量来调节汇率水平。

三、中国持有美国国债情况分析 中国大规模持有美国国债的历史原因包括经济高速增长、国家实力提升及国际关系改善。近年来，新兴经济体崛起、“去美元化”浪潮、美国财政政策不确定性增强等因素导致各国减持美国国债。2024年6月，中国增持119.05亿美元美国国债，为年内第二次增持，增持后持有量达7,802.00亿美元。但细分数据显示，此次增持中净买入仅63.92亿美元，其余变动因估值变化引起。自2023年2月以来，中国对美国国债净买入总体呈卖出趋势，2024年1-6月仅2个月净买入，净买入总额279.67亿美元，其余4个月为净卖出。中国此次增持或出于以下考量：1）美国国债收益率下降，存在资本利得收益；2）金价高位，投资风险加大，转向增持美国国债。全球范围内，除中国外，英国、加拿大等多个国家也增持美国国债，此次增持或为短期调整，后续趋势仍待观察。