光峰科技24中报点评：真实经营质量优于表观

公司2024年中报显示，整体收入11亿（+0.8%），但归母净利润为0.11亿（-85%），扣非净利润0.13亿（-61%）。Q2收入6.4亿（+4%），归母净利润-0.34亿（-155%），扣非净利润0.13亿（-72%）。利润下滑主要受子公司GDC影响，若剔除GDC影响，H1归母净利润为0.7亿，扣非净利润0.36亿，基本符合预期。

核心业务情况：

1. 车载业务：Q2收入约2亿，同比增长，占比Q2收入约30%，成为主要增长支柱。随问界M9和享界S9进入交付期，后续增量可期。车载业务已逐步度过培育期，全年有望正向贡献盈利。
2. C端业务：受下游景气受损影响，但公司持续推进降本增效，峰米科技减亏效果显现，H1对归母净利润影响缩窄至千万级别。
3. B端业务：影院业务维持现金牛定位，专显等稳健增长，但光机等核心器件受下游景气波动影响。

GDC影响：Q2体现明显，GDC确认0.18亿诉讼费用及0.37亿非经常性损益。预计重分类费用后续影响缩窄，但诉讼及GDC自身亏损可能仍有持续性影响。期待年内调整完成，减轻经营包袱。

投资建议：维持买入评级。公司真实经营质量符合预期，车载业务进入收入验证期，盈利能力有望持续向上；C端业务已过压力最大时期，稳步减亏。GDC事件打乱盈利释放节奏，但剥离后公司有望轻装上阵。新一期回购及注销股份将增厚每股收益。

预测与估值：预计公司24-26年利润0.8亿、2.7亿、3.7亿（前值1.5亿、2.9亿、3.9亿），对应PE88倍、25倍、29倍。

风险提示：GDC剥离进度低于预期，车载业务表现不及预期，C端业务下游景气波动。