紫金矿业机构调研纪要

公司综合实力与国际矿企对比
紫金矿业在2024年《福布斯》全球上市企业2000强榜单中位列全球金属矿企第5位、全球黄金企业第1位；在《财富》世界500强榜单中位列全球金属矿企第364位，利润、资产收益率均居全球金属矿企前列。

上半年业绩增长原因
净利润大幅增长主要得益于矿产铜、矿产金产销量同比增加，金属销售价格上涨，以及部分矿产品成本下降。具体数据：利润总额216亿元（同比增长38.9%），归母净利润151亿元（同比增长46.4%），扣非后归母净利润154.3亿元（同比增长59.8%）。

铜产量与销售量差异
上半年铜精矿销售量315,332吨（同比下降4%），主要因塞紫铜产品结构变化：2023年一季度销售铜精矿，2023年4月起冶炼厂技改投产，转为销售矿产电解铜。

未来发展规划
公司未来五年（至2028年）主要矿产品产量规划详见2024年5月17日公告，打造世界第一黄金股的规划已披露。

黄金业务贡献
上半年矿山产金35.4吨（同比上升9.5%），冶炼加工及贸易金113.8吨（同比下降5.1%）。黄金业务销售收入占营业收入的46.5%（抵销后），毛利占集团毛利的28.3%。

人民币汇率影响
人民币贬值导致以美元计价的成本换算成人民币成本增高，影响矿山产铜精矿成本同比增加0.7个百分点，矿产电解铜成本同比增加2.5个百分点；矿产金锭成本同比增加2.5个百分点。

金铜产量计划与价格展望
公司按已披露的产量规划推进工作。金铜价格走势详见《2024年半年度报告》，“行业格局和趋势”部分。海域金矿股权44%，2026年可投产，具体产量计划以后续披露为准。

增量项目
增量项目情况详见2024年5月17日公告。

未来产量规划
未来五年矿产铜、金、锌/铅、银、锂（LCE）、钼的产量指引详见2024年5月17日公告，铁产量规划未披露。

铜山铜矿开发规划
浅部Ⅱ号矿体地下开采预计2024年投产，年采选规模300万吨，年产铜1.2万吨、钼170吨、金0.3吨、银5吨。深部铜矿采用自然-强制诱导崩落采矿法，预计效益良好。

产能过剩隐忧
管理层认为全球铜精矿供应不确定性仍存（矿端通胀、技术难度、社区矛盾等），需求侧清洁能源转型推动铜消费增长，中长期铜供应短缺未改变。

铜价走势
短期铜价预期宽幅震荡，长期看供应端趋紧，需求侧持续增长，铜价仍将面临短缺压力。

铜价与行业供求
短期铜价受供需影响预期震荡，长期看供应短缺未变，不会导致行业供求逆转。

金价展望
黄金上行动能仍强劲，短期受美联储降息预期和地缘政治干扰，价格预计高位震荡。

能源转型措施
开展“油改电”、“油改气”，上半年引入电动矿卡524辆，与中石油合作建设LNG加气站，提升运输效率。

龙净协同效果
龙净环保大气污染治理业务增长近500%，矿山风光绿电项目加快布局，助力矿山装备“油改电”，产业协同深化。