内增外拓，多元化打造高端设备平台

主要观点：

• 2024H1公司营收6.83亿元，同减35.51%；归母净利0.6亿元，同增21.31%；主因剥离油气钻采业务板块。
• Q2营收3.46亿元，同减48.34%；归母净利0.31亿元，同减2.65%。

电解铜箔设备加速出海：

• 已与欧洲、中东、东南亚等海外客户建立稳固合作，预计订单持续增长。

真空镀膜技术优势：

• 首创“一步法全干法”工艺，产品矩阵完备，包括真空磁控溅射镀膜机、真空蒸发镀膜机、真空磁控溅射蒸发复合镀膜机。
• 国内首台“一步法全干法”真空磁控溅射镀膜机3月下线，复合铝箔真空镀膜设备7月下线发货。
• 预计欧洲电池法案提升电池安全性要求将加速复合集流体渗透，带动设备放量。

多元化经营：

• 增资达牛扩产复合集流体滚焊设备，合资瑞视进军泛半导体设备制造。
• 达牛和瑞视维已取得部分产品突破，期待下半年订单表现。

投资建议：

• 预计公司24年完全剥离传统业务，洪田科技贡献主要增长。
• 调整24/25年归母利润至2.6/3.1亿元（前值3/5亿元），对应PE14/12倍，维持买入评级。

风险提示：

• 宏观环境政策变化；原材料成本上涨；行业竞争加剧；产品升级及新兴技术替代风险。