华为车BU，自主新引望

事件：公司发布2024半年报，上半年营业收入767.23亿元，同比+17.15%；归母净利润28.32亿元，同比-63.00%；扣非净利润11.69亿元，同比-5.89%。其中Q2单季度实现收入396.99亿元，同比+28.33%，环比+7.23%；归母净利润16.74亿元，同比+145.13%，环比+44.52%；扣非净利润10.57亿元，同比+1011.21%，环比+846.27%。 Q2业绩改善，盈利能力拐点向上。公司Q2销售毛利率13.23%，同环比分别-3.2/-1.2pct，净利率3.50%，同环比分别+2.6/+1.2pct，公司Q2业绩大幅改善，得益于公司品牌向上，产品结构优化，自主品牌盈利稳定，合资业务盈利能力逐步改善。公司在新能源汽车和智能网联汽车领域的布局也逐步显现成效，扣除非经常性损益后的净利润增长，盈利能力拐点向上。Q2期间费率8.14%，同环比分别-5.0/-4.4pct，降本成效显著，Q2销售/管理/研发/财务费率分别为2.59%/2.87%/3.45%/-0.77%，同比分别-2.1/-1.1/-1.7/+0.0pct。 股票数据 总股本/流通(亿股)99.17/82.12总市值/流通(亿元)1175.2/973.212个月最高/最低(元)21.14/11.26 深蓝+阿维塔+长安启源销量向上，海外出口量价齐升。公司上半年实现销量133.4万辆，同比+9.7%，市占率稳中有升:公司新能源及出口销量表现良好，其中自主品牌新能源销量29.9万辆，同比+69.9%，自主品牌海外销量20.3万辆，同比+74.9%。出口单车营收8.3万元，同比+1.5万元。深蓝G318、阿维塔12、长安启源A07等车型在各自细分市场销量排名前列，展现出爆款潜力。公司去年启动了“海纳百川”全球化战略，通过在欧洲、东南亚、南美等区域设立生产基地和销售网络，加强品牌国际推广，推出本土化产品，加速新能源战略实施，以及与国际科研机构合作提升技术创新能力，培养国际化人才，以期在2030年实现海外市场销量百万辆，巩固其在全球汽车市场的地位。 相关研究报告 证券分析师：刘虹辰电话：010-88321818E-MAIL：liuhc@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524010002 华为车BU，自主新引望。阿维塔科技与华为签署《股权转让协议》，约定阿维塔科技购买华为持有的引望10%股权，阿维塔科技是华为及引望的重要战略合作伙伴，本次交易有助于阿维塔科技获得华为更多的赋能，有利于阿维塔科技与引望的全面合作，有利于构建阿维塔科技自主、领先的智能化整车能力，赋能阿维塔科技产品竞争力，助力阿维塔科技品牌向上，加速推进长安汽车品牌向上战略。长安汽车将以此次交易为契机，全面加强与华为的战略合作，助推长安汽车向智能科技公司转型。 投资建议：阿维塔投资入股引望，华为加力支持阿维塔获得竞争力全面提升，长安汽车高端向上战略，华为车BU，自主新引望。预计2024-2026年 收 入 分 别 为1800/2117/2347亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为73.37/105.77/121.24亿元，EPS分别为0.74/1.07/1.22元，PE分别为16.02/11.11/9.69倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、原材料价格波动超出预期。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。