侧重质量业绩承压，中国电子战略增持

奇安信（688561）2024年半年度报告要点

核心观点

• 奇安信发布2024年半年度报告，上半年公司营收17.83亿元，同比下降28.17%；归母净利润-8.20亿元，同比亏损收窄；毛利率为57.08%，同比下降3.89pct。
• 公司从侧重规模转向侧重质量，战略性放弃部分客户和角色，地方政府和公检法司类客户收入占比降低，企业级客户仍为主要收入来源。
• 多领域重磅新品推出，包括QAX-GPT安全机器人、天眼系列、Q-SASE新版本，并获中国电子战略增持5%股份。

关键数据

• 2024年上半年营收17.83亿元，同比下降28.17%；归母净利润-8.20亿元，同比亏损收窄。
• 2024年第二季度营收10.78亿元，同比下降30.76%；归母净利润-3.40亿元，同比亏损收窄。
• 毛利率为57.08%（上半年）和53.96%（第二季度），分别同比下降3.89pct和8.95pct。
• 企业级客户、政府客户、公检法司分别占主营业务收入比为80.81%、13.35%、5.84%。

研究结论

• 公司2024-2026年营业收入预计分别为65.68/70.93/78.10亿元，同比增速分别为1.95%/7.99%/10.11%。
• 归母净利润预计分别为1.22/2.48/3.58亿元，同比增速分别为69.40%/103.81%/44.49%。
• EPS预计分别为0.18/0.36/0.52元/股，3年CAGR为70.87%。
• 建议持续关注公司，鉴于其市场份额继续领跑网络安全市场。

风险提示

• 业绩大幅下滑或亏损风险，技术创新、新产品开发风险，收入季节性波动的风险，现金流持续紧张的风险，行业风险。