24H1盈利能力持续改善，新增长级开拓顺利

公司研究●证券研究报告 中岩大地（003001.SZ） 公司快报 建筑|专业工程及其他Ⅲ投资评级增持-A(维持)股价(2024-09-02)21.98元 24H1盈利能力持续改善，新增长级开拓顺利 投资要点 总市值（百万元）2,785.57流通市值（百万元）1,608.31总股本（百万股）126.73流通股本（百万股）73.1712个月价格区间21.26/10.48 事件：公司发布2024年中报，报告期内，公司实现营业收入4.09亿元，同比-10.66%；实现归母净利润0.20亿元，同比+250.27%；实现扣非归母净利润0.20亿元，同比+298.96%。 业务转型进展顺利，24H1盈利能力显著提升。单季度看，24Q2实现营收2.72亿元，同比-13.69%；实现归母净利润1610.54万元，同比+4.44%，Q2毛利率21.73%，呈现持续改善状态。公司动态调整经营策略，缩短项目资金周期、严控成本与精细化管理，一方面着手业务转型，在核电、港口、水利水电及跨江跨海桥隧等国家战略领域均取得重大突破，地产业务在营收中占比逐年下降，对公司影响已大幅减弱。分行业来看，24H1公司岩土工程/产品销售分别实现收入3.18/0.77亿元，毛利率分别为21.66%/14.60%，同比+5.53pct/+7.55pct，盈利能力均有大幅改善。此外，公司24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.64%/7.50%/2.87%/0.02%，同比分别-0.55pct/-0.67pct/-1.45pct/-0.24pct，费用管控能力出色。 “核心技术+核心材料”双轮驱动，新增长极持续开拓。公司明确以核心技术+核心材料为国家战略服务的发展方向，积极拓展港口、核电、水利水电及跨江跨海桥隧等关键领域。报告期内，公司承接的金七门核电、浙江某重点港口等国家重点项目有序推进。24年7月31日，国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提出加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，积极安全有序发展核电，保持合理布局和平稳建设节奏。8月19日，我国单次核准核电机组数量达11台，创2008年以来核准数量新高，核电发展景气度不断提升。随着公司在核电、港口等领域的持续深入，业绩成长空间有望打开新高度。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益45.2464.7938.87绝对收益41.7255.9924.99 分析师张文臣SAC执业证书编号：S0910523020004zhangwenchen@huajinsc.cn 分析师周涛SAC执业证书编号：S0910523050001zhoutao@huajinsc.cn 聚焦创新驱动，期权激励彰显信心。公司聚焦关键技术与“卡脖子”领域，持续稳定的投入研发资源。报告期内，共获得国家专利授权18项，其中发明专利11项、实用新型专利7项；参编的长螺旋压灌水泥土静压预制桩技术标准（DB13(J)/T8570-2024）、数字化微扰动搅拌桩(DMP工法)技术规程（T/CECS1533-2024）、预制芯桩复合桩基技术规程（DB42/T2221-2024）等已正式发布。6月24日，中岩大地参与完成的“复杂应力环境下软弱土基坑工程安全控制绿色高效技术”项目荣获2023年度国家技术发明二等奖。此外，公司推出股票期权激励计划，5月21日向符合授予条件的50名激励对象首次授予股票期权195万份，行权价格11.25元/份，业绩考核指标为以23年净利润为基数，24、25年净利润增长率分别不低于300%、500%（目标值），彰显了公司对未来业绩增长的信心。 分析师申文雯SAC执业证书编号：S0910523110001shenwenwen@huajinsc.cn 相关报告 中岩大地：中岩大地：聚焦核电、水利水电等关键领域，毛利率逐季改善-华金证券-电力设备与新能源-公司快报2024.7.18 投资建议：公司在核电、水利水电、港口等国家战略领域取得突破，确立“核心技术+核心材料”双轮驱动，服务国家战略方向，随着地产业务对公司的影响减弱，盈利能力有望进一步提升。我们看好公司未来的成长空间，预测公司2024-26年归母净利润分别为0.76、1.13和1.59亿元，对应EPS为0.60、0.89和1.26元， PE为37、25、18倍，维持“增持”评级。 风险提示：1、基建投资不及预期。2、新品研发低于预期。3、行业竞争加剧。 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 张文臣、周涛、申文雯声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn