2024年中报点评：24H1市场回暖减亏，计划投建8.6高世代产线

维信诺2024年上半年实现营收39.33亿元，同比增长46.05%，归母净利润-11.77亿元，同比增长28.00%。Q2营收21.36亿元，同比增长11.03%，环比增长18.90%；归母净利润-5.46亿元，同比增长37.11%，环比增长13.34%。亏损减少，毛利率同环比改善，Q2综合毛利率为-8.81%，同比提升27.38pct，环比提升3.71pct。

智能手机OLED需求旺盛，持续向中尺寸渗透。2024年上半年全球AMOLED智能手机面板出货量约4.2亿片，同比增长50.1%，维信诺出货量同比增长129.3%，市场份额11.3%，同比上升3.9pct。全球AMOLED面板手机市场渗透率已超50%，并将持续提升。AMOLED面板正快速向IT和车载显示等中尺寸领域渗透。

OLED面板价格回暖企稳，技术进步有效降本。2024年8月，6.67″刚性和柔性OLED面板价格分别为16.8美元和22.0美元，环比持平，相比2024年初价格分别提升0.3美元和2.0美元。三季度高端旗舰机型密集发布，柔性OLED面板需求增加，新手机项目面板价格有望走高。成本端，公司推进技术和材料的本地化进程，开发嵌入式RRAM存储技术AMOLED显示驱动芯片，有效降低产品成本。

公司计划在合肥新建一条第8.6代柔性AMOLED生产线，设计产能32K/月，总投资550亿元，首期注册资本金20亿元，力争2024年开工建设。此举加强OLED生产优势，把握OLED发展趋势。

投资建议：公司毛利率提升，亏损减少，市场需求旺盛，OLED面板价格回暖，公司积极降本。调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为79.76/89.01/97.78亿元，归母净利润分别为-21.16/-7.50/4.15亿元，EPS分别为-1.52/-0.54/0.30元，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧、原材料供应、管理风险、投资高世代产线失败。