2024年中报点评：医院业务稳健发展，床位扩张有序推进

维持增持评级。预测2024~2026年归母净利润分别为7.99/9.25/10.82亿元，同比增长17%/16%/17%。参考可比公司估值，给予2024年PE 20倍，目标市值159.8亿元，对应目标价25.30元（27.33港元）。
业绩略低于预期。2024年H1实现营业收入23.82亿元（+35.37%），净利润3.85亿元（+15.01%），经调整净利润4.01元（+15.56%），经营性现金流净额3.51亿元（+0.20%）。
门诊和手术收入快速增长，医疗人才持续增加。2024年H1医院业务收入23.07亿元（+37.21%），其中门诊收入8.13亿元（+49.63%），住院收入14.95亿元（+31.28%）。肿瘤相关业务收入10.46亿元（+31.09%），占比43.9%。手术量增长28.93%，手术收入增长38.6%。医疗专业人员增加28.2%，高级专业技术人员增加31.3%。
在建项目稳步推进，床位扩张可期。公司拥有约1,200亩土地及约94万平方米医疗用房，16家在营医院（含4家三级综合医院）。德州海吉亚医院2024年7月启用（床位1,000张）。无锡、常熟等自建医院及长安、贺州等二期项目顺利推进，全部投用后床位规模将突破16,000张。扩张计划标准化、可持续，随床位和单床产出增加，稳健增长可期。
风险提示：自建医院和外延扩张进度不及预期；政策风险。