2024年中报点评：医院业务稳健发展，床位扩张有序推进

维持增持评级。考虑公司重庆、单县二期和聊城、德州等新建医院产能释放节奏，预测2024~2026年归母净利润预测7.99/9.25/10.82亿元（原为8.87/11.13/13.82亿元），同比增长17%、16%和17%，参考可比公司估值，给予2024年PE 20X，目标市值159.8亿元，对应目标价25.30元（27.33港元，汇率取人民币：港币= 1：1.08），维持增持评级。 业绩略低于预期。公司2024年H1实现营业收入23.82亿元（+35.37%），净利润3.85亿元（+15.01%），经调整净利润4.01元（+15.56%），经营性现金流净额3.51亿元（+0.20%），收入符合预期，业绩略低于预期。 门诊和手术收入快速增长，医疗人才持续增加。2024年H1医院业务收入23.07亿元（+37.21%），其中门诊收入8.13亿元（+49.63%），住院收入14.95亿元（+31.28%）。持续强化肿瘤多学科综合诊疗模式MDT建设，肿瘤相关业务收入10.46亿元（+31.09%），占总收入比43.9%。共完成手术4.61万例（+28.93%），手术收入较2023年同期增长38.6%，三四级手术及介入手术占比稳步提升。医疗专业人员7587人（+28.2%），高级专业技术人员1220人（+31.3%）。 在建项目稳步推进，床位扩张可期。公司不断拓展医院网络，共计拥有约1,200亩医疗卫生用地及约94万平方米医疗用房，截至2024年6月，已有16家在营医院，其中三级综合医院4家。第5家自建医院德州海吉亚医院2024年3月通过三级医院验收，7月正式启用，设置床位1000张。自建医院和二期项目顺利推进，无锡海吉亚医院800-1000张，常熟海吉亚医院800-1200张建设施工中，长安三期（1000张）、贺州广济二期（500张）、苏州永鼎二期（500张）、开远解化二期（500张）等已经启动筹备，在建医院及现有医院二期项目全部投用后床位规模将突破16000张。公司扩张计划标准化、可预见、可持续，随着床位数和单床产出增加，稳健持续增长可期。 风险提示：自建医院和外延扩张进度不及预期；政策风险 表1可比公司估值比较