固定收益点评报告：城投净增转负，短期波动难掩长期供给不足

核心观点与关键数据

截至2024年8月31日，城投债市场呈现净偿还态势，3762家HA口径城投发行债券5581亿元，偿还5840亿元，净偿还258亿元，环比减少970亿元，同比减少2776亿元。

1. 行政视角：地市级和省级平台净融资额领先，但各层级城投净增均大幅转弱。园区级和区县级平台分别净偿还351亿元和152亿元。
2. 评级视角：仅AAA主体实现净融入420亿元，其他评级主体均净偿还，AA主体净偿还额最高（420亿元）。
3. 品种视角：仅一般中期票据和一般公司债实现净融入，分别净融入654亿元和32亿元，其他品种均净偿还，一般企业债净偿还额最高（338亿元）。
4. 期限视角：仅3年期以上实现净融入2115亿元，其他期限均净偿还，3年期净偿还额最高（1188亿元）。
5. 区域视角：福建净融资额最高（119亿元），江苏净偿还额最高（338亿元）。环比看，福建、安徽、广西净融资增加，江苏、重庆、湖北净偿还减少。
6. 主体视角：357家主体净融入，前五名为北京市基础设施投资有限公司等。

到期压力测算

截至2025年末，城投债到期压力约7.5万亿元，其中2024年2.2万亿元，2025年5.3万亿元。9月到期高峰为6514亿元。

• 省份排名（截至2024年末剩余到期额TOP5）：江苏、浙江、山东、四川、重庆。
• 地市排名：青岛、南京、苏州、成都、绍兴。
• 区县排名：青岛市黄岛区、天津市滨海新区等。
• 园区排名：郑州航空港经济综合实验区等。
• 主体排名：江苏交通控股有限公司等。

风险提示

城投债技术性违约风险、数据来源失真风险、数据处理有误。