中航光电2024年中报点评：二季度环比明显改善，全年有望稳定增长

维持目标价57.04元，维持“增持”评级。公司2024二季度营收及净利环比改善明显，反映出下游需求韧性较强，全年有望实现稳定增长。下调公司2024-26年EPS至1.90/2.38/2.77元（前值2.00/2.49/2.89元），可比公司2024年平均PE为29倍，给予公司24年29.96倍PE，维持目标价57.04元。

二季度业绩环比显著好转，盈利能力持续提升。2024上半年实现营收91.97亿元，同比下降14.51%；归母净利润16.68亿元，同比下降14.61%。二季度营收51.84亿元，环比增长29.16%；归母净利润9.17亿元，环比增长22.16%；销售毛利率38.47%，环比提升近3个百分点。

公司订单持续恢复，全年有望稳定增长。防务领域在手订单呈现恢复趋势，半年度业绩降幅逐步收窄。公司聚焦战新产业和未来产业，围绕民用航空、卫星互联网、数据中心、智能网联汽车等领域积极布局，加速布局低空经济。加快推进现代化产业能力建设，基础器件产业园项目（一期）顺利投产，高端互连科技产业社区项目进入全面施工建设阶段，民机与工业互连产业园项目全面封顶，子公司相关产能提升项目有序开展，夯实中长期能力建设发展基础。公司持续推进降本增效及智能园区建设，打造数据驱动的智能工厂，有望显著提升生产人效，预计全年有望实现稳定增长。

催化剂：组件类产品和新产品快速增长、新能源业务持续取得突破。

风险提示：下游需求不及预期、民品竞争格局恶化。