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云晨研究 | 锌月报(2024年9月)

2024-09-02 云晨期货洪雁

核心观点：沪锌2024年8月呈现先抑后扬走势，中下旬因宏观情绪好转及基本面强支撑而明显上行，月末在高位区间建立震荡。截至今日，沪锌主力合约2410收于23630元/吨，跌410元/吨，跌幅1.71%。

宏观方面，美国7月PCE物价指数基本符合预期，显示美国经济强韧，降息预期遇冷。国内8月PMI连续处于荣枯线下方，后续生产活动有望受高温多雨天气影响减弱，但欧美制造业景气回落及贸易环境不确定性增加，需求仍待提振。

基本面方面，供应端，8月海外锌矿增量落空，矿紧缺未改善，加工费延续低位，国产矿TC为1450元/金属吨，进口矿TC为-40美元/干吨，冶炼厂亏损加大。9月部分企业检修减产，预计全国冶炼产量环比走弱。需求端，当前处于淡旺季转换阶段，黑色金属价格企稳带动下游消费好转预期，镀锌开工率环比略升，但压铸锌合金及氧化锌开工率环比下降。社会库存上周延续去库，但今日SMM七地锌锭库存总量转为小幅累库。

研究结论：宏观降息预期支撑市场情绪，基本面冶炼产量减少提供支撑，预计近期沪锌以高位震荡调整为主。

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