股指期货月报：8月制造业PMI偏弱，9月反弹力度或有限

市场回顾

8月沪深300、上证50、中证500、中证1000等主要股指期货全线下跌，IF、IH、IC、IM期货主力合约跌幅明显。机构持仓方面，IF和IH净空单减少，IM净空单增加。银行间市场利率边际下行，Shibor和DR007均有所下降。沪深两市资金净流出4316.28亿，两融余额减少约440.94亿，北上资金截至8月16日净流出约287.27亿元。

宏观基本面

8月官方制造业PMI录得49.1，不及预期，显示制造业持续收缩，新订单指数和新出口订单指数均回落，内外需求承压。非制造业PMI延续扩张，但建筑业景气度小幅回落。制造业库存周期仍在磨底阶段，上游通胀压力缓解但下游需求偏弱，中小企业经营困境突出。经济结构性问题仍存，宽松预期持续。

观点和策略

国内方面，指数超跌反弹但力度有限。8月制造业PMI不及预期且库存周期磨底，基本面驱动不强，货币政策受海外干扰，资产荒格局未打破，叠加双节影响，9月市场交投情绪可能一般，预计指数延续底部区间震荡。投资策略建议观望或波段操作。

风险提示

国内经济修复不及预期、地缘政治扰动、美联储政策扰动。