库存处理影响短期业绩，海外拓展顺利

2024年上半年，春立医疗实现营收3.80亿元，同比下滑29.70%；归母净利润7,902.61万元，同比下滑37.32%。主要受骨科产品库存处理影响业绩，其中髋关节预计在2024年下半年完成退换货的财务处理，运动医学产品库存调整基本出清。

多个产品获得海外认证，国际化拓展顺利：截至2024年6月30日，公司髋、膝、脊柱系列产品均通过CE年度体系审核和监督审核，且“膝关节假体系统”获得美国FDA 510（K）批准，有助于优化海外战略布局。

口腔产品线进一步丰富，未来有望贡献增量收入：公司获批牙种植体、舌侧扣、游离牵引钩等正畸产品、颅颌面接骨板系统及齿科修复产品注册证，扩充了口腔领域布局。

投资建议：库存处理影响短期业绩，海外拓展顺利。预计公司2024-2026年实现营业收入12.70/15.01/17.78亿元，归母净利润2.85/3.04/3.37亿元，对应PE分别为25.34/23.81/21.45倍，维持“增持”评级。

风险提示：库存处理对业绩的影响超预期；研发进展不及预期；集采导致产品出厂价大幅下滑。