2024H1业绩承压，归母净利下滑3.4%

核心观点与关键数据

粤高速A发布2024年半年报，2024H1实现营收22.31亿元，同比下降4.68%；归母净利润8.55亿元，同比下降3.41%。其中，2024Q2营收11.06亿元，同比下降6.70%；归母净利润4.35亿元，同比下降8.62%。

路产表现：

• 佛开高速、广珠东高速收入实现正增长，分别同比增长4.31%和5.80%，而广惠高速受平行的广汕高铁及惠龙高速、莞番高速三期开通影响，车流量下降4.85%。
• 公路主业毛利率为68.25%，同比下降0.32pct，主要受华南地区强降雨及路网分流影响。

深中通道影响：

• 广珠东高速改扩建项目累计投入21.24亿元，项目进度为15.47%。
• 深中通道于2024年6月30日通车，7月份数据显示广珠东高速通行费收入环比、同比均下降。

财务数据：

• 财务费用同比减少0.37亿元，主因中期票据到期、借款利率下浮及存款利息增加。
• 投资收益同比减少0.28亿元。

研究结论与评级

考虑到2024H1恶劣天气及深中通道分流的影响，预计公司2024-2026年营业收入分别为46.76/47.73/48.84亿元，同比增速分别为-4.16%/2.08%/2.32%；归母净利润分别为15.91/16.68/17.38亿元，同比增速分别为-2.65%/4.88%/4.20%；EPS分别为0.76/0.80/0.83元。

鉴于公司路产区位优势显著，并保持稳健高分红政策，维持“增持”评级。

风险提示

• 经济增速不及预期；
• 路网分流导致车流量下滑；
• 收费政策变化。