2024H1业绩提升，轻量化与电控产品亟待放量

核心观点

• 营收持续攀升，各产品销量大幅增长。
• 公司积极开拓市场，产品项目新增明显。

关键数据

• 2024H1实现营收39.71亿元。
• 智能电控产品销量1,997,738套，同比增长32.04%。
• 盘式制动器销量1,397,998套，同比增长14.99%。
• 轻量化制动零部件销量6,129,602件，同比增长61.17%。
• 机械转向产品销量1,327,995套，同比增长21.34%。
• 新增定点项目总数为196项，较去年同期增长35%。

WCBS产品进展

• WCBS1.5技术平台完成设计、开发及性能测试，已成功在多个客户项目上量产。
• WCBS2.0完成研发，2024年上半年在首个客户项目上实现小批量供货，预计第三季度实现量产。
• 电动尾门即将量产，EMB和悬架新产品研发进展顺利。

转向产品新定点

• 机械转向器（MSG）新增定点项目4项，其中新能源车型3项。
• 机械转向管柱新增定点项目12项，其中新能源车型5项。
• 电动助力转向系统（EPS）新增定点项目13项，其中新能源车型9项。
• 其余产品新增大量定点项目，销售规模持续扩大。

产能扩张及全球化布局

• 新增EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套生产线。
• 拟募集资金扩充产能：年产100万套EPB、年产60万套EMB、年产100万套线控底盘制动系统。
• 新增国内轻量化生产基地三期项目，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产。
• 墨西哥二期项目顺利推进中，拟募集资金支持高强度铝合金铸件项目和墨西哥年产720万轻量化零部件及200万件制动钳项目。

投资建议

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.24/15.48/20.48亿元，同比增长26.1%/37.7%/32.3%。
• 对应2024/2025/2026年P/E分别为20.07/14.58/11.02x。
• 维持公司“买入”评级。

风险提示

• 汽车销量不及预期。
• 原材料成本上涨。
• L3级智能驾驶普及不及预期。
• 海外工厂产量爬坡不及预期。