招商模式改革成效明显，数智化持续推进

居然之家公司快报总结

公司概况与近期业绩

• 公司名称：居然之家（股票代码：000785.SZ）
• 经营模式：招商模式改革成效显著，数智化转型持续深入。
• 财务状况：
  • 总市值：1622.12亿元（人民币，下同），流通市值1537.38亿元。
  • 总股本：62.8729亿股，流通股本59.5884亿股。
  • 股价表现：近1个月涨幅5%，3个月跌幅1.6%，12个月跌幅20%，相对收益5%，绝对收益3.6%。

经营业绩与策略

• 业务亮点：通过“销售分成”模式招商，提升招商率；确定“中商世界里”定位，强化数字化、智能化和独特商业IP建设。
• 市场拓展：成功开设金边店、澳门店，跨境电商平台“新窝”上线运营，业务覆盖多个国家和地区。
• 盈利挑战：受家居卖场拓展及数字化转型影响，盈利能力短期承压，期间费用控制良好。

投资建议

• 预测：预计2024-2026年营业收入分别增长3.64%、5.52%、5.05%；净利润分别增长-5.77%、5.06%、4.78%。
• 估值：给予2024年22.12倍市盈率，目标价4.31元，维持“买入-A”的投资评级。

风险提示

• 市场风险：家居卖场开拓不及预期。
• 转型风险：数字化转型进程低于预期。
• 外部风险：疫情反复对业务的影响。

财务预测与估值

• 财务预测：营业收入、净利润、每股收益、每股净资产等指标逐年增长。
• 估值：市盈率、市净率、净利率、净资产收益率等指标稳定或略有提升。

公司评级

• 收益评级：买入，未来6个月收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：正常风险，波动不大。

结论

居然之家作为国内泛家居行业的领军企业，通过“直营+加盟”的轻资产模式，引领家居行业的新零售转型，并积极拓展自营IP业务，提供家装家居一体化服务，未来发展潜力可期。尽管面临市场开拓和转型过程中的挑战，但通过创新的商业模式和数字化转型，公司有望克服短期困难，实现长期稳健增长。