24H1业绩承压，高端新品放量有望带来经营拐点

2024年上半年，普源精电实现营业收入3.07亿元，同比下降1.24%；归母净利润0.08亿元，同比下降83.4%；扣非归母净利润-0.18亿元，同比下降177.8%。业绩承压主要受宏观环境影响，部分客户推迟采购、经销商库存消化以及研发投入加大等因素导致。长期来看，公司高端化趋势不变，高分辨率示波器销售收入同比增长201.29%，高端示波器销售情况良好，毛利率为56.7%，较去年同期增长1.07pcts。

7月收入显著回暖，业绩拐点初步显现。7月营业收入同比提升不低于33.81%，主要得益于前期已发货但未确认收入的订单、新一代旗舰级示波器DS80000系列的放量以及耐数电子在手订单。DS80000系列有望在2024年开始放量，为公司增长注入新动能。

公司于2024年2月完成对耐数电子32.25%股权的收购，获得51.14%股权对应的表决权。耐数电子专注于数字阵列系统研发，客户多为国内领先的科研院所、科技型企业，收购有助于扩大下游客户群体，把握前沿客户需求。

投资建议：公司是国内电子测量龙头，具备可观的国产替代空间。预计公司2024-2026年收入分别为7.64/9.14/11.20亿元，归母净利润分别为0.89/1.23/1.74亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为28.8元。风险提示包括新产品研发不及预期、上游原材料供应受限、市场渠道开拓不及预期、下游市场需求不及预期以及收购事项不及预期等。