玻璃九月报：继续震荡偏弱挑战煤气利润

行情回顾

• 价格方面：现期货价格持续大幅下跌，主要受8月末库存数据影响。
• 供给方面：8月冷修产线增多，但新点火产线引板导致日熔量无明显下降；多条白玻产线转产超白或福特蓝，整体供应压力较大。
• 库存方面：主产地库存持续累库，华北地区创年内新高。
• 原料和燃料：原料和燃料降幅有限，玻璃售价降幅超过成本降幅，行业综合毛利润下降。
• 需求方面：深加工订单减少，浮法产销率约80%；地产数据同比降幅减缓，但开工施工难有起色。

供需格局

• 进出口：7月出口同比大幅减少41.72%，1-7月累计出口同比减少43.5%。
• 利润：石油焦利润下滑明显，天然气制工艺大面积亏损，煤制气盈亏边缘，石油焦尚有盈利。
• 库存：全国80家玻璃样本生产厂库存7,054万重量箱，平均可用天数30.6天，华北库存创年内新高。
• 深加工：订单可用天数9.6天，浮法玻璃产能利用率83.08%，LOW-E玻璃开工率46.85%。
• 需求：8月浮法玻璃表观消费463万吨，同比增加27万吨；地产数据同比降幅减缓，但开工施工难有起色。

投资策略

• 主要逻辑：节前补库预期落空，厂商对旺季需求悲观；9月部分产线冷修，但库存累库，供极端矛盾从高日熔转向高库存。
• 后市展望：原料端进入盘整阶段，月末有复产计划，暂时看不到向上动力，盘面可能挑战煤制气利润，抄底风险较大。
• 操作策略：震荡偏弱，主力合约关注1200~1360。
• 风险提示：政策支持导致库存拐点（上行风险）、旺季需求较差（下行风险）。