玻璃九月报：继续震荡偏弱挑战煤气利润

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2024/9/2 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681张佩云执业编号：F03090752投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：震荡偏弱 主要逻辑 行情回顾：价格方面，现期货继续大幅下跌。8月末放出的两次周四库存数据，打断的盘面止跌企稳的迹象，是价格继续下跌的主要因素。供给方面，八月冷修产线增多，但之前点火的产线陆续引板，导致日熔量并无明显下降。7月份的多条产线转产白玻正色，造成白玻供给压力增大，价格领跌。这也导致8月多条白玻产线转产超白或者福特蓝。主产地库存持续累库，华北地区创年内新高。原料和燃料降幅有限，玻璃售价降幅超过成本降幅，行业综合毛利润下降，天然气仍是大面积亏损状态，煤制气处于盈亏边缘，石油焦尚有盈利。需求方面，深加工订单减少，浮法产销率均在80%左右。地产数据同比降幅减缓，住房租赁和加大收储存量房政策利好销售端，但开工施工仍难有起色，对价格提振不大。 简要介绍后市展望：原先8月份的节前补库预期落空，厂商对旺季需求仍持悲观看法。9月份部分产线存在冷修计划，但全国主产地库存开始累库，供极端的矛盾从高日熔转向高库存，所以基本面的糟糕情况没有改变。原料端同样进入盘整阶段，且月末有复产计划。暂时看不到向上动力，盘面可能挑战煤制气利润，抄底风险较大。综上，我们认为9月玻璃期货价格将震荡偏弱，主力合约关注1200~1360。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、政策支持，库存出现拐点（上行风险）2、旺季需求较差（下行风险） 目录 01行情回顾：纯玻过剩期现大跌 02供需格局：库存冲高订单减少 03投资策略：继续下行空间收窄 现货行情：产业链供给过剩，大幅下跌1.1 截至8月30日，华北市价1,270元/吨（月-120），华中1,230元/吨（月-110），华东1,420元/吨（月-100）。 8月30日，纯碱期货价1,596，玻璃期货价1,264，两者价差332元/吨（月-110）。华中重质纯碱市场价1,800元/吨（月-150）。部分碱厂复产推迟，预计9月份纯碱产量先低后高。 1.2期货行情：延续下跌 期货价格：八月期货价格延续下跌趋势，8月30日玻璃09合约收在1,264元/吨，月环比-107。 基差：上周五玻璃01合约基差-34元/吨（月+43）。 合约价差：上周五01-05价差为-69元/吨，月环-27。 资料来源：Mysteel卓创红期长江期货 02 进出口：出口同比大幅减少2.1 今年7月，我国浮法玻璃进口14,565吨（同比-16.7%），出口36,749吨（同比-41.72%），1~7月累计出口246,554吨，同比减少43.5%。 供给：前期点火引板，供应压力仍存2.2 8月30日玻璃日度产量169,735吨/天（月-1,650），在产线244条（月-6），月内多条产线冷修，白玻供应增大，多条产线转 产超白，整体供应压力较大。产线变动情况 利润：石油焦利润下滑明显2.3 天然气制工艺：成本1,652元/吨（-13），毛利-247元/吨（-37）。煤制气制工艺：成本1,229元/吨（-21），毛利40元/吨（-4）。石油焦制工艺：成本1,155元/吨（-8），毛利81元/吨（-61）。燃料价格：8月30日，武汉工业天然气报价3.71元/m3，华中3#石油焦1,980元/吨，秦皇岛Q5500动力煤840元/吨。 库存：主产地库存冲高2.4 截至8月30日，全国80家玻璃样本生产厂（约占总量81.6%）库存7,054万重量箱（月+145），全国库存平均可用天数30.6天（月+1.1)。其中： 华北企业库存1,281.6万重量箱（月+181.2）；华中企业库存748万重量箱（月+2）；华东企业库存1,822万重量箱（月+2）；华南企业库存1,115.8万重量箱（月-62.2）；沙河地区玻璃社会库存280万重量箱（月-24）。 深加工：订单天数持续减少2.5 浮法玻璃产能利用率：8月30日，浮法玻璃产能利用率83.08%（-0.24）。 LOW-E玻璃：8月30日，LOW-E玻璃开工率46.85%（-2.9）。 订单可用天数：9月初，玻璃深加工订单天数9.6天。 需求：地产数据同比降幅减缓2.6 表观消费量：8月浮法玻璃表观消费共463万吨，同比增加27万吨。 房地产：2024年7月我国房地产竣工3,498万m2,同比-22.3%，地产数据同比降幅减缓，住房租赁和加大收储存量房政策利好销售端，开工施工仍难有起色。另外，新开工5,710万m2（-19.5%），施工6,468万m2（-20.5%），商品房销售6,233万m2（-11.6%）。 汽车：7月份我国汽车产量228.6万辆，环比-22.1万辆，同比-11.5万辆。 03 投资策略：继续下行空间收窄 投资策略：震荡偏弱3.1 主要逻辑 行情回顾：价格方面，现期货进行大幅下跌。8月末放出的两次周四库存数据，打断的盘面止跌企稳的迹象，是价格继续下跌的主要因素。供给方面，八月冷修产线增多，但之前点火的产线陆续引板，导致日熔量并无明显下降。7月份的多条产线转产白玻正色，造成白玻供给压力增大，价格领跌。这也导致8月多条白玻产线转产超白或者福特蓝。主产地库存持续累库，华北地区创年内新高。原料和燃料降幅有限，玻璃售价降幅超过成本降幅，行业综合毛利润下降，天然气仍是大面积亏损状态，煤制气处于盈亏边缘，石油焦尚有盈利。需求方面，深加工订单减少，浮法产销率均在80%左右。地产数据同比降幅减缓，住房租赁和加大收储存量房政策利好销售端，但开工施工仍难有起色，对价格提振不大。 简要介绍后市展望：原先8月份的节前补库预期落空，厂商对旺季需求仍持悲观看法。9月份部分产线存在冷修计划，但全国主产地库存开始累库，供极端的矛盾从高日熔转向高库存，所以基本面的糟糕情况没有改变。原料端同样进入盘整阶段，且月末有复产计划。暂时看不到向上动力，盘面可能挑战煤制气利润，抄底风险较大。综上，我们认为9月玻璃期货价格将震荡偏弱，主力合约关注1200~1360。 操作策略 震荡偏弱 风险提示 1、政策支持，库存出现拐点（上行风险）2、旺季需求较差（下行风险） 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137