旺季预期下，盘面或有所反弹

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年8月31日 CONTENTS 01 行情回顾与观点 1、行情回顾与观点 ➢8月行情回顾：8月螺纹、热卷盘面延续下跌，螺纹经过减产后连续去库，但板材需求的下降和库存的累积导致价格出现了进一步下跌。下半月随着钢厂进一步减产，板材去库，价格有所反弹，但总体8月市场表现的依然比较弱。 ➢9月主要观点：季节性看9月是传统钢材需求旺季，加上钢厂在8月出行比较明显的亏损，减产较多，所以9月供需基本面有望得到进一步改善。同时专项债发行加快以及伴随着美国降息临近，国内财政和货币政策依然可以期待。9月钢价有望有所反弹，但海内外制造业PMI回落，地产需求难以短期改善下，如果没有很强政策刺激下，反弹的空间也不应太乐观。 •1.短期需求有望边际改善，长期需求依然承压；•2.钢厂减产已经比较明显；•3.螺纹库存压力小，热卷仍有一定压力； ➢风险提示： •钢材需求低于预期 02 基本面分析 2.1短期需求有望边际改善，长期需求依然承压 ➢螺纹钢需求季节性特征还是比较明显，一般春节后需求持续回升到5月，7-8月是需求淡季，9月是需求旺季，因此从螺纹的表观数据来看，9月边际有望回升。 ➢热卷8月表需超季节性下降，主要原因在于上半年制造业和出口较好，带动表需处于近几年高位，8月伴随着海外制造业PMI继续回落，热卷需求下降，热卷需求虽然没有明显的季节性特征，但近两年9月需求还是比8月要好的。 2.1短期需求有望边际改善，长期需求依然承压 ➢基建用钢的需求今年低于市场预期，专项债发行比较慢，1-7月新增专项债累计发行17749亿元，发行进度只有45%。8月专项债发行速度明显加快，国内经济有压力的情况下，财政和地产的政策也是可以期待的。 ➢按照Mysteel统计，1-7月全国各地总投资额约22.22万亿元，明显低于去年，7月边际也在改善，7月全国各地总投资额约18173.13亿元，环比增长164.53%。 2.1短期需求有望边际改善，长期需求依然承压 ➢在今年杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，9月基本确定降息，幅度可能是25BP，或者50BP，年内降息幅度75BP-125BP。 ➢美国降息周期开启，对多数大宗商品都偏利好，尤其美金计价的商品，黑色中铁矿。也缓解人民币贬值的压力，给国内降息提供更大空间。 2.1短期需求有望边际改善，长期需求依然承压 ➢美国ISM制造业PMI从4月开始走弱，目前连续4个月处于枯荣线之下，摩根大通全球制造业PMI在7月也下降到枯荣线之下。2季度伴随着制造业PMI回升，市场对美国制造业补库的预期很强，也带动了再通胀的交易。而如今数据显示，制造业景气度不断下降，那么欧美制造业需求预计会继续走弱。 ➢海外制造业PMI的回落，影响比较大的就是中国钢材的出口。上半年中国钢材出口数据亮眼，1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%。7月环比有所回落，7月我国钢材出口量782.7万吨，同比增加51.9万吨，增长7.1%；较上月减少91.8万吨。伴随着海外制造业PMI走弱，叠加东南亚国家对中国钢材出口展开反倾销调查，钢材直接和间接出口都面临压力。预计接下来钢材出口持续承压。 ➢房地产各项数据不佳的情况下，近几年制造业用钢需求大增，主要是机械、船舶、汽车、家电等需求不错，2024年1-7月制造业投资累计同比增长9.3%，保持较快增速，不过从PMI数据来看，当下供给回升速度快于需求。汽车、家电、工程机械的需求增速已经开始下降。 ➢中国8月份，制造业PMI为49.1%，与上月回落0.3个百分点，连续4个月处于枯荣线以下，生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.9%，内需依然不足。 2.1短期需求有望边际改善，长期需求依然承压 ➢7月地产新开工面积同比下降19.7%，地产销售同比下降15.39%，地产目前看下降速度在放缓，但同比依然是减量的，地产销售的重心不断下移，在没看到销售企稳好转，地产投资回升前，地产对钢材需求拖累会继续存在。 ➢8月钢材有比较明显的减产，日均铁水产量从237万吨下降到220万吨；电炉产能利用率也从5月开始延续下降，目前产能利用率只有30%，处于近5年最低水平。 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 ➢五大品种钢材产量来看，8月也创了年内最低值，五大材周度产量只有不到800万吨。 ➢钢厂减产的主要原因是亏损严重，根据钢联的统计，8月末钢铁企业盈利率只有1.3%，处于近5年历史最低值。 ➢五大材中前期减产集中在螺纹，螺纹日均产量从250万吨下降到目前只有160多万吨，8月开始热卷产量也有比较明显的下降，热卷周度产量从330万吨下降到300万吨附近。 ➢螺纹钢7月已经开始去库，8月伴随着产量进一步下降，库存超季节性快速下降，当下总库存只有不到600万吨，去库速度接近于旺季。 ➢2024年6月25日螺纹钢新的国家标准发布，2024年9月25日执行。交易所规定8月19号起不能再使用旧国标现货注册仓单，9月24号起按照旧国标注册的仓单会注销。老国标螺纹现货的快速出清，带动了华东地区现货库存快速下降和价格的下跌。 ➢热卷一直还在累库，近五年库存最高的水平，虽然最近热卷价格反弹，但热卷下游冷轧、镀锌等与热卷价差反而有所收窄，也说明热卷下游的需求也不佳。 ➢从钢坯库存来看，目前压力也是比较大的，唐山的钢坯库存依然远高于去年。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！