2024年半年报点评报告：高速光模块持续放量，公司业绩持续高增

通信 高速光模块持续放量，公司业绩持续高增 ——新易盛（300502.SZ）2024年半年报点评报告 华龙证券研究所 事件： 2024年8月29日，新易盛发布2024年半年报：2024年上半年公司实现营业收入27.28亿元，同比增长109.07%；实现归属上市公司股东的净利润8.65亿元，同比增长200.02%。 投资评级：买入（维持） 观点： 高速光模块需求快速增长，公司业绩大幅提升。2024年上半年，AI大模型的训练和推理应用需要对AI数据中心的网络带宽提出更大的需求，带动高速光模块需求快速增长，报告期内公司业绩大幅提升，实现营业收入27.28亿元，同比增长109.07%，实现归属上市公司股东的净利润8.65亿元，同比增长200.02%。 高速光模块产品销售占比持续提升，公司盈利能力持续增强。2024年上半年，公司高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800GLPO光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展，高速率光模块产品销售占比持续提升。公司已成功推出800G的单波200G光模块产品，同时800G和400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的800G光模块；公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。高速光模块产品销售占比的持续提升带动公司盈利能力持续增强，2024年上半年公司点对点光模块产品毛利率达43.36%，同比提升13.52个百分点。 市场数据 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzqgs.com 盈利预测及投资评级：公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。随着高速光模块需求的快速提升，有望带动公司业绩持续 增长。我们 假设公 司2024-2026年营 业收入 增速分 别为114.50%、49.58%和31.83%，据此我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入66.44亿元、99.39亿元、131.02亿元，归母净利润20.45亿元、33.49亿元、46.01亿元，当前股价对应PE分别为32.5、19.9、14.5。参考2024年可比公司平均估值40.2倍PE，维持“买入”评级。 相关阅读 《高速光模块放量，Q1业绩表现亮眼—新易盛（300502.SZ）2023年年报及2024年一季报点评报告》2024.04.28 风险提示：光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；所引用数 请认真阅读文后免责条款 据来源发布错误数据。 免责及评级说明部分 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时，已按要求进行相应的信息披露，在自己所知情的范围内本公司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。据此入市，风险自担。 免责声明： 本报告的风险等级评定为R4，仅供符合华龙证券股份有限公司（以下简称“本公司”）投资者适当性管理要求的客户（C4及以上风险等级）参考使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到报告而视其为当然客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。 本报告仅为参考之用，并不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。据此投资所造成的任何一切后果或损失，本公司及相关研究人员均不承担任何形式的法律责任。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行证券交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 版权声明： 本报告版权归华龙证券股份有限公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 华龙证券研究所