尿素2024年9月报：反弹受阻 陷入盘整状态

——反弹受阻陷入盘整状态 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2024-09-02 01核心总结及展望02尿素8月行情回顾03尿素价差及持仓04尿素供应05尿素成本利润06尿素需求07尿素库存 目录 尿素：反弹受阻陷入盘整状态01 1市场变化：8月尿素供应预期依旧充足，下游农业需求进入收尾阶段，备货谨慎，而工业需求支撑不足，价格整体承压运行，中途反弹受阻，随后陷入盘整状态。8月30日尿素01合约收盘价1875元/吨，较月初下跌134元/吨，跌幅7%。尿素现货市场价格降幅明显，8月30日小颗粒市场日均价2056元/吨，较月初下跌130元/吨，跌幅5.96%。 核心逻辑：近期大宗商品开始企稳，化工板块呈现震荡反弹，尿素则在小幅反弹后陷入盘整。整体来看，尿素基本面矛盾一是复合肥库存持续累库，走货不畅，导致复合肥厂采买尿素积极性不佳；二是出口占比下滑影响尿素供需格局，出口悲观预期导致对尿素后市预期较差，反弹力度有限。盘整状态结束需要有小麦底肥等农业需求和复合肥开工进一步提升带来需求的边际改善或者出口政策有新的调整。具体表现为尿素生产厂家成交好转，下游拿货积极性增加，企业库存累库减缓或开始去库，以及尿素港口库存的快速累积。01合约目前处于盘整状态，关注此阶段分水岭，若向下突破则证实出口将持续收紧，国内供大于需局面明显，叠加同比高库存，下方仍有空间。若此阶段支撑强劲，可在小麦底肥需求和复合肥拿货需求释放时阶段性买入，注意把握空间止盈离场。2 重点关注：农业用肥需求、尿素日产情况、复合肥开工情况、煤炭价格、出口政策3 02尿素8月行情回顾： 8月尿素供应预期依旧充足，下游农业需求进入收尾阶段，备货谨慎，而工业需求支撑不足，价格整体承压运行，中途反弹受阻，随后陷入盘整状态。8月30日尿素01合约收盘价1875元/吨，较月初下跌134元/吨，跌幅7%。尿素现货市场价格降幅明显，8月30日小颗粒市场日均价2056元/吨，较月初下跌130元/吨，跌幅5.96%。 03尿素价差及持仓 8月尿 素9-1价差运行区间50-90，尿素1-5价差运行期间30-60。 8月尿 素 主 力合约平均成交12.9万手（双边计算），平均持仓13.2万手（双 边 计算）。 04基本面-供应 8月底国内尿素企业开工负荷率74.48%，较月初降低2.79个百分点，其中气头尿素企业开工负荷率74.46%，较月初降低4.81个百分点。尿素日均产量呈现下降趋势，维持17-18万吨水平。预估尿素月度产量为523.59万吨，环比减少3.61%，同比增加2.43%。 8月底有山西丰喜、宁夏和宁、河南晋开和四川天华等装置检修或短停。9月仍有装置检修或短停，但预计尿素供应仍会高于去年同期。 基本面-成本利润05 7月份无烟煤市场整体偏弱，价格先降后稳运行。山西晋城地区无烟洗小块S0.4-0.5市场价格在1160-1220元/吨，较6月28日价格重心降50元/吨；阳泉地区无烟洗块S1-1.5市场价格在930-1040元/吨，较6月28日价格重心持平。 利润方面，8月煤头尿素月均毛利率6.24%，环比下降2.46个百分点，同比下滑9.70个百分点。气头尿素毛利率下调至2.27%，趋向成本线。受到尿素价格持续偏弱影响，尿素生产利润已不断缩小。 06基本面-需求 8月 底尿素生产企业预收天 数4.7天，尿素企业周 度产 销 率96.8%，降低1.5个百分点。尿素价格承压下行，产销压力增加。 07基本面-复合肥需求 8月底复合肥开工率44.42%，较月初提升5.96个百分点。复合肥月末库存77.72万吨，较月初增加12.3万吨，增幅18.8%。8月复合肥需求降低，原料尿素行情下行，复合肥生产观望情绪提升，复合肥库存表现为持续累库，9月复合肥开工预计会有所提升，关注成品库存去库情况。 08基本面-工业需求 建材家居卖场消费额和景气指数小幅抬升，人造板市场以刚需采买为主。房地产竣工面积和销售面积增速持续为负，环比有所恢复，建材需求预计改善空间有限。 09基本面-三聚氰胺需求 8月底三聚氰胺企业开工负荷率57.23%，较月初降低16.25个百分点。随着新疆、山西、湖北、四川等地装置停车检修，企业开工负荷率持续下滑，月底随着部分检修装置恢复生产，开工逐步提升至六成以上。 9月装置检修及复产情况并存，且有新装置计划投产，预计9月份三聚氰胺企业开工负荷率或将在六成以上窄幅波动。 10基本面-进出口 1-7月我国尿素出口量合计21.91万吨，同比减少111.44万吨左右。从出口的贸易伙伴看，2024年7月我国尿素出口主要贸易伙伴为韩国、日本、巴西，上述三个贸易伙伴出口量占总出口量的54.37%，较上月增加3.28个百分点。 一方面受国内尿素“保供稳价”的调控，尿素出口法检较为严格，对出口有一定限制；另一方面国际尿素市场供应充足，而招标量少，导致报价竞争压力大，国内尿素出口利润空间有限。 基本面-库存11 8月末尿素企业库存为46.2万吨，较月初增加15.6万吨。9月农业需求启动一般，工业继续随行就市补货为主，但供应存增量预期，供大于求局面难破，生产企业库存或将继续呈增加态势。 8月末港口库存13.3万吨，中间最高至17.3万吨，受到出口限制，港口库存整体变化不大。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137