短纤月报：供应端利好延续

行业短纤月报 2024年08月30日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素、碳市场）021-60635727penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃）021-60635740pengjinling@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃）021-60635726wuyixuan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690 研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 供应端利好延续 观点摘要 近期研究报告 《成本支撑与供需均不佳》2024-07-02 ＃summary＃综合聚合成本上行，成本支撑走强。原油价格将维持高位盘整，对PX成本支撑尚可。PTA自身供需基本面存在改善预期。PTA价格在成本支撑和需求改善的支撑下，存在反弹的可能性。乙二醇计划检修和故障临停增加，乙二醇供应压力得到缓解，聚酯消费存在改善的预期，在一定程度上支撑乙二醇消费。乙二醇供需结构存在改善预期。乙二醇价格存在小幅反弹的空间。 《成本支撑主导行情》2024-05-06 《供需两弱，震荡中寻找机会》2024-04-01 短纤供应利好延续。涤纶短纤供应端，生产商或维持减产负荷运行，供应变化有限。需求端，高温天气结束叠加纺织旺季来临，下游需求或有实质性改善可能。 传统旺季，终端消费或走强。虽然纱线和坯布产量依然偏低，但库存存在小幅的累积。随着传统旺季逐步到来，纱线和坯布消费将有所改善，库存压力增加有限，预计9月纱线和坯布对短纤的支撑将转强。 整体来看，在成本支撑走强和需求改善的背景下，我们认为9月短纤价格或偏强运行。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动 目录 一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.综合聚合成本上行，成本支撑走强...............................................................-4-2.短纤供应利好延续............................................................................................-6-3.传统旺季，终端消费或走强...........................................................................-7-三、后市展望..............................................................................................................-9- 一、行情回顾 8月短纤期货震荡走弱。成本端，PTA价格走势下跌，乙二醇价格走势先跌后涨，因此聚合成本走势整体偏弱，对涤纶短纤价格支撑不足。涤纶短纤生产厂家减产力度虽有增加，但是部分主流大厂低价出货拖累市场情绪；下游工厂经营亏损及订单稀少，采购涤纶短纤积极性较低。成本偏弱及生产商低价出货拖累市场情绪，且需求较差，因此涤纶短纤市场价格震荡下跌。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.综合聚合成本上行，成本支撑走强 从PTA供应端来看，8月份PTA装置负荷高位，，社会库存从8月初的375.1万吨增加至394.9万吨后，进入累库行情。加工差维持在170-350元/吨，维持低位。 目前来看，华东两套共计400万吨PTA装置重启、一套220万吨8月12日停车并于8月16日重启、两套共计500万吨PTA装置短停。西南两套共计190万吨PTA装置重启。华南一套250万吨PTA装置短停，东北一套250万吨PTA装置检 修。暂无其他PTA装置检修、重启。因此8月份PTA库存积累。 进入9月，原油价格将维持高位盘整，对PX成本支撑尚可。PX整体供应能力下降。需求端PTA工厂检修重启并存，且存在金九银十预期，故PX供需延续紧平衡。预计PX绝对价格偏强运行，对PTA成本支撑尚可。9月两套共计340万吨PTA装置计划检修，暂无装置重启计划，PTA供应压力较大。需求断处在传统旺季，市场存在需求修复预期，PTA自身供需基本面存在改善预期。 我们认为进入9月PTA加工差将小幅修复，PTA价格在成本支撑和需求改善的支撑下，存在反弹的可能性。 8月中国乙二醇华东港口平均库存水平在57.49万吨；月末库存在62.09万吨，较上月末提升7.76吨。8月张家港主港日平均发货水平在6735吨附近。8月聚酯工厂维持年中淡季减产，乙二醇需求表现偏弱，聚酯工厂自港口提货意愿未出现大幅度提升，同时由于8月下旬进口到货相对集中，带动华东港口库存环比出现明显回升。 进入9月，美联储降息预期带动情绪好转，美原油需求依然较强，原油去库预期较强，且地缘政治溢价延续，预计原油价格将维持高位盘整，波动性进一步增大，动力煤需价格维持偏弱，综合来看成本支撑偏强。乙二醇计划检修和故障临停增加，乙二醇供应压力得到缓解，需求端考虑到传统旺季“金九银十”，聚酯消费存在改善的预期，在一定程度上支撑乙二醇消费。乙二醇供需结构存在改善预期。预计9月乙二醇价格存在小幅反弹的空间。 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 2.短纤供应利好延续 从短纤供应端来看，8月份短纤开工率78.44%，涤纶短纤主流大厂纷纷加大减产力度。主要涉及企业：新凤鸣、华西村、恒逸。 短纤进口来看，短纤进口从2019年以来逐年萎缩，2023年年进口量9万吨的水平。7月进口量0.87万吨，进口量同比小幅增加。我们预计8、9月实际进口量维持在月均不足1万吨的水平，对供应影响有限。 目前短纤产销走弱，月均产销维持59.87%，涤纶短纤工厂权益库存均值在16.3天，实物库存在22.1天。下月来看，涤纶短纤行业开工变化不大，下游开工逐步提升，供需结构或有改善预期，涤纶短纤产销或有小幅提升，库存有下降可能。 进入9月，PTA价格在成本支撑和需求改善的支撑下，存在反弹的可能性。乙二醇供需结构存在改善预期。预计乙二醇价格存在小幅反弹的空间。涤纶短纤聚合成本进一步上移，涤纶短纤成本支撑偏强。供应端，生产商或维持减产负荷 运行，供应变化有限。需求端，高温天气结束叠加纺织旺季来临，下游需求或有实质性改善可能。整体来看，在成本支撑走强和需求改善的背景下，我们认为9月短纤价格或偏强运行。 3.传统旺季，终端消费或走强 终端产品来看，由于高温和需求不佳，纱线负荷下滑，产量持续减少，产销基本维持在平衡状态，目前纱线库存压力有限，目前库存为30.94天，进入9月后，随着传统旺季到来，纱线库存压力有限。 坯布库存目前维持在34.03天的水平，仍低于2023年同期，整体来看，虽然纱线和坯布产量依然偏低，但库存存在小幅的累积。随着传统旺季逐步到来，纱线和坯布消费将有所改善，库存压力增加有限，预计9月纱线和坯布对短纤的支撑将转强。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、后市展望 原油价格将维持高位盘整，对PX成本支撑尚可。PTA自身供需基本面存在改善预期。PTA价格在成本支撑和需求改善的支撑下，存在反弹的可能性。乙二醇计划检修和故障临停增加，乙二醇供应压力得到缓解，聚酯消费存在改善的预期，在一定程度上支撑乙二醇消费。乙二醇供需结构存在改善预期。乙二醇价格存在小幅反弹的空间。 涤纶短纤供应端，生产商或维持减产负荷运行，供应变化有限。需求端，高温天气结束叠加纺织旺季来临，下游需求或有实质性改善可能。 虽然纱线和坯布产量依然偏低，但库存存在小幅的累积。随着传统旺季逐步到来，纱线和坯布消费将有所改善，库存压力增加有限，预计9月纱线和坯布对短纤的支撑将转强。 整体来看，在成本支撑走强和需求改善的背景下，我们认为9月短纤价格或偏强运行。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室电话：0571-87777081邮编：310003 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大