生猪月报：8月供应压力释放，后期继续留意逢低多机会

8月 供 应 压 力 释 放 ， 后 期 继 续 留 意 逢 低多 机 会 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2024年9月1日 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪11合约盘面及现货价格 8月份现货价格先扬后抑，盘面跟随，但月底盘面表现与现货劈叉。 现货角度来看，月中上旬集团场缩量抬价，二次育肥配合入场，生猪价格持续上涨。但伴随供应量恢复，二育进入出栏节点，市场供应恢复，且散户群体情绪略显恐慌，猪价下跌。月底现货价格小幅企稳，惜售情绪再起，但盘面提前交易月初缩量反弹及二次育肥再度入场行情，提前上涨。 近期11-1价差先强后弱，月内盘面价格受近月合约主导，01合约小区间波动，整体back结构未改变。期现维持现货贴水格局，套保资金介入较多，叠加市场对后续偏悲观，导致期现持续维持偏强结构。 一、基本面梳理 官方能繁母猪存栏 7月份全国能繁母猪存栏量4041万头，同比下降5.4%，相当于3900万头正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区域（正常保有量的92%—105%）。 农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。以此标准，能繁母猪存栏依然过剩。 涌益及钢联样本点下能繁存栏情况-均有不同程度增加 涌益监测下，7月能繁增幅为全年最高月份，但整体增幅仍不大，行业补栏母猪情绪谨慎；散户并未出现育肥猪户转自繁自养的趋势。样本1：母猪108.21万头，环比增幅1.79%，同比增1.62%；样本2：母猪949.99万头，环比增幅1.1%，同比增1.68%。 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场7月份能繁母猪存栏量为494.85万头，环比涨1.14%，同比降2.34%；其中85家中小散样本场中，7月份能繁母猪存栏量为16.312万头，环比上涨0.20%，同比降2.75%。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为88%与12%，较上月持平。 涌益咨询样本点下，7月健仔头数较上月环比继续上升。其中：窝均健仔数为11.16头，较6月减少0.01头，断奶成活率为90.02%，较6月提高0.02%，育肥成活率为90.6%，较6月减少0.5%。 生产性能指标-7月新增配种数较上月增加3.1万头，环比增幅1.5%。 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据 涌益监测数据显示， 本月二元母猪销量继续回升，环比及同比增幅均有所扩大。 涌益出栏量测算及广发出栏测算（理论值） 该测算为理论测算，疫情及二次育肥导致出栏节奏与上图存在差异。三季度供应压力预计将持续回升，但若三季度价格保持强势，则不利于四季度价格上涨。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值 二季度末，全国生猪存栏41533万头，同比减少1984万头，下降4.6%，环比增加684万头，增长1.7%。 二季度生猪出栏量16940万头，环比下滑13%，同比降幅4%（上年同期17649万头）。 二季度猪肉产量1398万吨，环比下降11.7%，同比下降3%（上年同期1442万吨）。 生猪出栏计划及出栏完成率-8月计划量回升，7月基本完成前期计划 涌益样本数据显示7月计划销售头数1867万头，实际销售1868.5万头，完成率100.06%； 8月计划销售1894.1万头，较7月实际销量增加1.37%。 生猪养殖利润 截至8月29日，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为769.04元/头，上月为706.34元/头；外购仔猪育肥利润为653.93元/头，上月为583.39元/头；放养利润为435.95元/头，上月为366.34元/头。本月猪价下行，利润略有回落，但依旧保持高位水平。 母猪、仔猪销售均价-15kg仔猪补栏略有回暖，7kg仔猪补栏意愿偏弱 涌益咨询监测，截止8月29日，15kg仔猪市场销售均价为683元/头，较上月末环比上涨0.1%；50kg二元母猪市场均价为1661元/头，较上月末环比上涨0.15%。 饲料成本及使用情况情况 7月份仔猪补栏积极性尚可，叠加利润较好，部分区域有乳猪料喂养比例增加情况，故教保料增加较为明显；另月内猪价呈连续上行趋势，叠加肥标价差走强，市场社会猪场及二育群体惜售情绪明显增强，育肥料外销销量环比增加。饲料价格弱势趋势未改。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 月内二次育肥出栏增加，兑现利润心理增强。整体来看，饲料成本低位，造肉成本低，而后续又有涨价预期，二育长周期来看入场积极性维持高位，但今年整体情绪及操作都较为灵活，压栏周期短。月内二育平均成本在19元/公斤左右 本月末全国生猪出栏均重126.73公斤，月环比增幅1.01%，年同比增幅3.46%。 大猪兑现利润，出栏量增加，平均体重上行。关注后续出栏体重是否继续呈现上行，根据积压表现动态判断后期积压情况。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 肥标价差小幅回落后再度反弹，市场供应压力略有体现，但大肥需求存在，肥猪压栏理性，叠加散户去化较多，大肥养殖量有所下降，持续支撑肥标价差。 屠宰量-需求依旧为淡季表现，月末略有改善，关注中秋备货需求 屠宰利润及冻品和鲜销情况-冻品稳定，高价之下市场以鲜销为主 据海关总署最新数据显示，2024年7月，中国进口猪肉约9万吨，环比持平；同比减幅27%。2024年1-7月，中国累计进口猪肉约60万吨，同比减幅43.2%。 截至8月21日，全国大中城市猪粮比为8.55，前值为8.56。 饲料价格低位，猪粮比持续攀升。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据理论测算，7月生猪出栏为年内低点，8月小幅微增，后续供应将持续恢复。二次育肥存栏量同比大幅增加，猪价持续上涨加强了养殖端信心，支撑猪价。体重开始缓慢回升，集团场尚未看到明显上调体重的行为，但利润兑现，猪价回落后，叠加体重达到一定高度，市场供应压力近期有所兑现。 成本：仔猪价格持续回落，其中7kg仔猪价格回落更为迅速，市场补栏意愿正在减淡。结合外购仔猪成本测算，预计11月肥猪出栏成本将接近17元/公斤，对价格或有一定支撑，后续成本将持续回落。自繁自养成本基本维持在14元/公斤水平，行业保持较好盈利。 需求：天气炎热，市场猪肉需求较差。关注双节及天气转冷后终端需求改善情况。 集团场月内出栏计划小幅微整，且向中下旬集中，散户压栏大猪及二次育肥出栏增加，体重上行，月末市场情绪转差。但跌至当前价位已接近二育成本线，预计短期猪价企稳，关注下月初集团缩量预期兑现。盘面目前仍维持贴水结构，但贴水也在不断收窄，关注中秋及国庆对9月份猪价支撑。 操作上，目前市场波动加大，但猪价持续回落后，市场对抗性有所增强，二育滚动入场，理性压栏，猪价不存在太大下跌风险，生猪盘面谨慎操作，月内或有再度低位进场多单机会。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！