业绩符合预期,维持增持评级。2024年上半年,公司实现营业收入512.7亿元,同比下降0.3%;归母净利润14.2亿元,同比下降34.2%。利润率持续筑底,主要由于项目平均结转单价下降及子公司股权投资收益减少,导致毛利率下滑4.3pct至12.0%,归母净利润率下滑1.4pct至2.8%。
公司战略聚焦“核心10城”,上半年投资金额占比达86%,销售权益比为65%,核心10城销售贡献占比66%,高能级核心城市市场地位持续巩固。销售结构持续优化,强心30城销售贡献占比91%。
围绕开发业务、资产运营、城市服务,培育第二成长曲线。2024年上半年,开发业务占营收比重降至77.8%,资产运营和城市服务占比分别上升至6.0%和16.1%。
维持2024~2026年EPS分别为0.79/0.85/0.94元,目标价13.18元。风险提示:市场超预期下行,公司持续计提大规模减值。