公募业务表现亮眼，自营驱动业绩环比改善

华泰证券2024年半年报显示，公司2024H1实现营业收入174.4亿，同比下降5%；归母净利润53.1亿，同比下降19%；加权平均ROE为3.18%，较去年同期减少1.05个百分点。其中，2024Q2营收113.4亿元，同比增长21%，环比增长86%；归母净利润30.2亿元，同比下降9%，环比增长32%。

收费类业务：

• 经纪业务收入27.2亿，同比下降14%，占证券主营收入比重为22.3%，同比增加3.6个百分点。
• 资管业务收入22.2亿，同比增长6%，占证券主营收收入比重为18.2%，同比增加5.8个百分点。华泰柏瑞非货及股混AUM同比大幅增长，截至2024H1末，非货AUM为3753亿元，同比增长61%；股混AUM为3143亿元，同比增长74%。
• 投行业务收入9.3亿元，同比下降42%。其中，IPO保荐项目4单，行业排名第一；债承5361亿，行业排名第三。

资金业务：

• 投资净收入44.3亿，同比下降40%，主要受权益市场震荡及高基数影响。2024Q2投资净收入25.9亿元，同比下降25%，环比增长40%。截至2024H1末，金融投资规模4419亿，同比下降6%。2024Q2年化投资收益率为2.3%，同比下降1个百分点；投资杠杆为2.45倍，较2023Q2下降0.35倍。
• 利息净收入7.1亿元，同比增长11%。2024Q2利息净收入4.8亿元，同比增长41%，环比增长109%。融资融券业务余额为1055.54亿元，市占率7.13%，同比下降0.14个百分点。

盈利预测与评级：

• 预计公司2024-2026年营收分别为371亿、367亿、378亿，同比增长1.5%、-1.2%、3%。
• 预计归母净利润分别为141亿、115亿、135亿，同比增长10.8%、-18.7%、17.3%；EPS分别为1.56元、1.27元、1.49元。
• 维持“买入”评级，认为公司未来将持续保持财富管理领先地位，业绩有望随市场回暖进一步修复。

风险提示：

• 市场修复不及预期
• 流动性收紧，居民资金入市进程放缓
• 政策变化风险