2024年半年报点评：收入增长毛利改善，收购拜特布局司库

维持“增持”评级，下调目标价至2.20港元，对应24年5xPS。公司2024H1实现营收4.13亿元人民币，同比+5.6%，经调整净亏损2.04亿元人民币。考虑到公司业务受宏观经济环境及公司客户融资需求走弱的影响，我们下调公司收入预测，预计公司2024-2026年营收达9.18/10.49/11.49亿元（预测前值为2024/2025年营收11.9/14.9亿元），每股营收达0.40/0.46/0.50元人民币。维持“增持”评级，下调目标价至2.20港元（按1人民币兑1.10港币折算），对应5xPS。 有质量且多元化拓客带来公司营收和毛利率的改善。公司营收同比+5.6%，毛利率从2023年同期的60.8%提升至70.9%；上述改善主要得益于公司全面推进有质量的拓客，并致力于拓展多元化合作伙伴。2024年上半年，公司金融科技解决方案的核心企业及金融机构客户数856家，相比2023年提升16%，核心企业进一步加大央国企的覆盖。客户数量和质量的提升带来核心企业云供应链融资规模提升40%至1237亿元，带动核心企业云收入2.3亿，同比+29%。 由于房地产行业持续承压，公司2024年上半年继续计提减值损失1.62亿元，造成公司经调整净亏损2.04亿元。 收购拜特更好服务核心企业及金融机构客户，持续回购彰显信心。 公司拟收购拜特科技布局智慧司库，拜特科技一直致力协助企业和金融机构建立智慧司库及智能财务管理系统，向他们提供一系列的全面解决方案及服务，包括开发司库管理信息系统、咨询、落实及系统整合等。拟议收购事项一旦落实，将使公司进入司库管理市场。 公司也可服务其核心企业及金融机构客户，并向客户提供由内部集团司库管理系统至供应链融资系统的全套技术解决方案，服务产业链上下游企业。公司2024年3月批准不超过1亿美元回购计划，上半年已回购2.78亿港元，持续回购彰显信心。 催化剂：宏观经济增速企稳回升。 风险提示：经济快速下行导致核心企业产生违约风险。