转债市场正在发生变化

2024-09-02 李勇,陈伯铭东吴证券 Derek.

权益市场：本周（8月26日-8月30日）总体上涨，深证成指和创业板指涨幅显著，多数行业上涨，传媒、电力设备、美容护理等行业领涨。
转债市场：整体上涨1.84%，行业整体上涨，美容护理、机械设备、电力设备等行业领涨。成交额环比下降5.88%，个券涨跌幅分布显示约89.42%的个券上涨，约67.72%的个券涨幅超2%。
股债市场情绪对比：转债市场交易情绪更优，转债涨跌幅加权平均值和成交额分位数均高于正股，且转债市场涨跌数量占比更高。

海外市场：美债10Y短期存在修复回4.0%以上的可能性，但左侧机会依然存在，建议分阶段低吸入场。
国内转债：低价风格迎来较大幅度的单周修复，市场意识到企业在当前环境下守住底线较易，配置机会成本下行，结构性配置窗口期或不会太长。
配置策略：
- “粗中有细”：
  - “粗”：围绕高YTM、高评级“双高”标的采用“摊大饼”策略。
  - “细”：关注资产质量、股东质量和条款质量，择优配置。
- 具体建议：
  - 关注中价标的，波动相对较小、信用瑕疵较小、下修潜力较大，受增量配置资金青睐。
  - 做多纯债溢价率的均值复归，以债底为顶思考向上空间。