国产算力B端篇：云厂商25年有望开启规模采购

行业报告：行业深度研究 证券研究报告 2024年09月01日 计算机 国产算力B端篇：云厂商25年有望开启规模采购 作者： 分析师缪欣君SAC执业证书编号：S1110517080003 联系人刘鉴 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（维持评级）上次评级：强于大市 摘要 1、AI基础设施推动24Q2BAT资本开支单季度同比68，24年增速预计超57 根据BAT互联网大厂2024年Q2季报及电话会议，百度Q2资本开支2118亿元，同比22；阿里巴巴Q2资本支出11939亿元，同比73，电话会表示AI产品在训练、推理，以及像通义千问API调用需求都在快速增长；腾讯Q2资本8729亿元人民币，同比118，或投入AI领域。结合VisibleAlpha一致预期，我们预计2024年BAT总资本支出约109095亿元，同比增速571。 2、训练侧快速迭代，推理侧积极探索AIGCAPP或嵌入式AI等新应用场景，未来算力需求有望进一步提升 训练侧，国产大模型在过去一年快速迭代，目前阶跃星辰、MiniMax等厂商已发布万亿参数大模型，未来或向十万亿参数继续迭代，带动训练算力需求增长。推理侧，根据QuestMobile公众号数据，截止到6月份，月活千万级以上用户的APP数量为2个，豆包、文心一言分别为2752万、1134万。我们认为，以豆包、文心一言为首的AIGCAPP6月月活增速较快，虽然用户活跃率仍待提高，但我们认为互联网厂商仍然通过推广不断拉新。同时，互联网厂商不断尝试如智能体、嵌入式AI等新应用场景。我们认为，训练和推理侧的共同发力有望推动算力需求进一步提升。 3、政策引领国产算力景气度提升，25年英伟达H20增量存量数据中心或适用阶梯电价 2024年7月23日，国家发改委等部门发布关于印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》的通知，新建及改扩建数据中心应采用能效达到所提标准文件规定的节能水平及以上服务器产品，即14nm以下制程芯片须05TflopsW，25年英伟达H20增量存量数据中心或适用阶梯电价，国产芯片竞争力有望进一步提升。 4、BAT资本支出未来4年CAGR预计2631，有望加速向国产算力转换 目前微软、谷歌、Meta、亚马逊等海外互联网公司24年资本支出有望超2000亿美元，增速4410，占收入比重近17。我们认为，随着国内大模型的迭代，未来BAT资本支出占比有望向海外厂商靠拢。预计27年BAT资本开支将达到176744亿元，2327年资本开支复合增速2631。 建议关注： 1）四小龙：寒武纪、海光信息、神州数码、中科曙光 2）华为：软通动力、烽火通信、广电运通、拓维信息 3）英伟达：浪潮信息、智微智能（与通信组联合覆盖） 风险提示：AI算力景气度下降的风险、AI芯片竞争加剧的风险、政策落地不及预期风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 2023年GPU占据85市场份额，互联网仍为主要需求方，占比近60 AI芯片：根据IDC数据，2023年中国加速芯片的市场规模达到近140万张。从技术角度来看，GPU卡占据85的市场份额 行业：根据IDC数据，2023年互联网是最大的采购行业，占整体加速服务器市场近60的份额，此外金融、电信、交通和医疗健康等 多数行业均有超过一倍以上的增涨。 图1：2023年作为AI元年，GPU卡占据85市场份额，约119万张图2：互联网是智算需求最大的行业，占比近60 21万张 15 119万张 85 40 60 GPU非GPU 互联网其他 大模型推动下互联网资本开支24Q2同比增加68，多数投入AI及算力基础设施 根据BAT互联网大厂季报及电话会议，2024年Q2资本开支大幅增加，同比68，多数投向AI及算力基础设施： 百度：24Q2资本开支2118亿元人民币，同比降低22，百度在业绩电话会表示，正在加速搜索业务的AI转型，通过引入AI生成的搜 索结果和交互功能，以提供更丰富和个性化的用户体验。 阿里巴巴：24Q2资本性支出11939亿元人民币，同比73，业绩电话会白表示，客户的需求非常旺盛，包括客户的pipeline现在还远远没有到满足的阶段。从客户对于AI产品在训练、推理，以及像通义千问API调用，这方面的需求都在快速增长。 腾讯：24Q2资本开支8729亿元人民币，同比118，或投入AI领域。 表1：BAT24Q2资本开支主要投向AI及算力基础设施（亿元，人民币） 24Q2 YOY 资本开支主要投向 百度 21 22 正在加速搜索业务的AI转型，引入AI生成的搜索结果和交互功能 阿里巴巴 119 73 AI产品在训练、推理，以及像通义千问API调用需求都在快速增长 腾讯 87 118 或投入AI领域 合计 228 68 训练侧：国产大模型版本快速迭代，带动训练算力需求增长 百度在一年多的时间里不断扩展其模型阵容，连续更新其大型模型。继24年4月推出文心40工具版后，5月又推出了性能更优的文心 40Turbo。目前，百度仅用四年时间完成文心大模型六次迭代。 自去年4月通义千问一年内多次迭代，24年5月9日阿里云发布通义千问25，开源1100亿参数模型。 腾讯混元大模型经过近一年的迭代升级，在国内率先采用MoE架构，参数量已达到万亿，tokens数量超过7万亿。 24年5月15日，经过一年时间的迭代和市场验证，字节自研大模型豆包大模型正成为国内使用量最大、应用场景最丰富的大模型之一，目前日均处理1200亿Tokens文本，生成3000万张图片。 目前，阶跃星辰、MiniMax等模型厂商已发布万亿参数模型，未来或向十万亿参数继续迭代，训练算力需求有望进一步提升。 图3：豆包大模型正成为国内应用场景最丰富的大模型之一 图4：通义千问一年时间快速迭代，24年5月发布25版本 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：共同虚拟公众号，极客公园公众号，天风证券研究所5 推理侧：豆包、文心一言月活突破千万，各大厂商正在积极投流 根据QuestMobile数据，截止到6月份，月活千万级以上用户的APP数量为2个，豆包、文心一言分别为2752万、1134万。五百万至千万的APP仅1个，百万至五百万的APP为7个。至于大部分玩家（63个），月活用户在50万以下，行业占比超8成。当前主流AIGCAPP的月人均使用天数基本低于5天，导致活跃率普遍低于15。 从流量构成来看，纯拉新用户占主要份额（与成长初期有关）尤其是豆包、通义千问。23年8月豆包发布，至24年6月仅10个月时间用户量已达27515万。我们认为，从大模型活跃度和用户量快速增长来看，互联网厂商正在努力尝试AI新概念，未来有望继续投流。 图5：豆包上线仅10个月月活突破2700万 图6：从24年6月数据看，主流AIGCAPP用户活跃率较低 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：QuestMobile公众号，天风证券研究所6 推理侧：厂商积极探索嵌入式AI等新场景，有望拉动推理算力需求进一步提升 智能体概念出现，厂商积极探索：今年16月，头部APP均有多次版本更新迭代，除模型能力上的提升外，以用户视角嵌入更多元化的场景功能，从而提升使用体验，带动用户粘性。 嵌入式AI成为新战场：QuestMobile数据显示，支付宝AI金融助手6月月活用户超5900万，且APP首页新增生活助理入口。电商领域， 智能导购如淘宝问问和京东京言助力用户购物决策。抖音电商测试AI购物小助手，通过对话推荐商品。钉钉升级推出AI搜索、助理、会议等多Agent功能，日调用量破千万。 我们认为，以豆包、文心一言为首的AIGCAPP月活增速较快，虽然或主流AIGCAPP用户活跃率较低但已表明互联网及大模型厂商通 过推广不断拉新。此外，大模型厂商不断尝试如智能体、嵌入式AI等新应用场景，有望拉动推理算力需求进一步提升。 图7：智能体概念被推向台前图8：内嵌式AI潜力初现 缺货加禁令影响下互联网“芯荒”，国产芯片或迎新曙光 2023年以来，以Transformer结构为主的生成式带动了加速计算的需求突破式增长，随着Scalinglaw的进一步拓展，英伟达GPU极度短缺。 2023年10月17日，美国发布了针对芯片的出口禁令新规，对于中国半导体的制裁进一步升级，禁令下国内互联网厂商面临“芯荒” 风险。 国产芯片或迎新曙光： 根据维科网，百度为200台服务器订购了1600个华为910B昇腾人工智能芯片，总值约45亿元 根据快科技报道，未来字节跳动、腾讯、阿里巴巴和百度等大科技公司有望减少购买外国制造的AI芯片，转而购买更多国产芯片， 国产芯片或迎新曙光。 图9：ScalingLaw下随大模型参数量增长算力缺口逐步扩大 图10：缺货禁令双重因素致互联网“芯荒” 政策引领国产算力景气度提升，25年英伟达H20增量存量数据中心或适用阶梯电价 7月23日，国家发改委等部门发布关于印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》的通知，提到： 目标：到2025年底，全国数据中心布局更加合理，整体上架率不低于60，平均电能利用效率降至15以下。市域内已有建成投用1 年以上数据中心，且整体上架率低于50的，原则上不再规划建设新的数据中心集群及大型和超大型数据中心项目。 要求：新建及改扩建数据中心应采用能效达到《塔式和机架式服务器能效限定值及能效等级》（GB436302023）和《服务器和数据存储设备能效“领跑者”评价要求》（TCECAG02842024）规定的节能水平及以上服务器产品。 电价优惠政策：全面清理各地区自行出台的高耗能行业电价优惠政策，推动建立统一的工业重点领域阶梯电价政策。 利好国产算力：从政策看，25年英伟达H20增量存量数据中心或适用阶梯电价，国产芯片竞争力有望进一步提升 品牌 型号 峰值性能（FP16，TFlops） 功耗（W） 能效系数 （TFlopsW） 英伟达 H20 148 400 037 昇腾 910 320 310 103 寒武纪 MLU370 X4 96 150 064 摩尔线 程 S4000 100 450 022 燧原 云燧i20 128（邃思25性能） 150 085 沐曦 曦思 N100 80 70 114 天数 天垓100 128 250 051 昆仑芯 R200 128 150 085 表3：H20不满足节能水平要求 表2：规定配置小于14nm设备制造的通用图形处理器节能水平应 05TFlopsW（FP64大于2TFlops的AI芯片不受文件限制） 海外互联网厂商：24年资本支出增速超44，主要集中在算力基础设施 资本支出大幅增加，集中在算力基础设施：四家科技公司在今年第一季度业绩报告会上表示，仍将大幅增加资本支出，集中在数据中心、芯片、以及其他用于构建或部署生成式AI模型的设备。 图11：微软24年资本支出占收入比重预计超18（亿美元）图12：谷歌24年资本支出占收入比重预计同比415pct（亿美元） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 2388628107 5824 44477 5938062783 3351 66941 7000 6000 5000 4000 3000 70000 60000 50000 40000 30000 3148532251 57645470956790 50839 60733 7000 6000 5000 4000 3000 20000 10000 1767 12051326 18142130196718222000 1000 20000 10000 2000 1113104914641417132312791000 000 573662 000 000 243 761380694 000 202220232024E2025E2026E2027E 资本支出YOY资本支出收入 图13：Meta24年资本支出预计同比