9月投资策略及金股组合

投资策略及金股组合

• 汇率约束减小，货币政策空间打开：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言确认了9月降息的可能性，这将减轻国内货币政策的汇率约束，四季度降准降息可期。
• 消费可能成为重要抓手：7月政治局会议将“以提振消费为重点扩大国内需求”放在首要位置，政策着力点可能包括促进服务消费高质量发展和加大耐用消费品以旧换新的支持力度。若出口增速回落，消费或成为实现全年经济增长的重要抓手。
• 后续利润增速关键在于需求侧政策落地：四季度利润增速可能面临基数抬升的压力（去年下半年月均同比11.9%），尽管上游原材料开采及中下游制造库存增速回升，但利润占比较大的中游装备制造未明显补库，商品价格回落仍影响中游成本。
• 配置主线：
  • 科技产业：估值调整相对到位，中长期推动新旧经济动能转换，海外美债收益率下行趋势利好科创50。
  • 黄金：兼具避险和金融属性，或仍有走牛可能。
  • 行业：关注下半年政策支持的重点方向，如消费、家电、机械等相关细分板块。

风险提示

• 政策不及预期，影响国内投资、消费恢复，导致经济复苏不及预期，影响市场信心。
• 海外通胀风险，导致美联储长期维持高利率环境，积压风险集中释放，影响外需。
• 市场波动过大的风险，导致ETF净值波动过大，价值与基本面表现出现背离。
• 行业受政策影响的风险，导致行业预期转向，行业内公司经营压力加大。

评级说明、分析师声明、免责声明、资质声明

• 评级说明、分析师声明、免责声明、资质声明内容省略。