汽车行业跟踪（2024.8.26-2024.9.1）：业绩风险释放完毕，关注板块估值修复机会

证券研究报告 行业研究 2024年9月1日 本期内容提要: 徐国铨汽车行业研究助理邮箱：xuguoquan@cindasc.com ➢乘用车行业10家公司平均营收为926.6亿元，同比+8.0%，其中5家公司营收实现同比增长；平均归母净利润为31.4亿元，同比+15.4%。比亚迪、上汽集团营收居前，分别为3011.3亿元、2846.9亿元，长城汽车实现营收914.3亿元；赛力斯、长城汽车、长安汽车、比亚迪等营收增速居前，其中赛力斯营收增速489.6%；长城汽车、赛力斯、江淮汽车、比亚迪等归母净利润增速居前，其中长城汽车、赛力斯归母净利润增速分别为420.0%、220.9%。乘用车指数（CI005136.CI）当前PE-TTM 23.25倍，3年/5年估值分位分别为1.23%/12.11%。 ➢商用车行业17家公司平均营收为139.6亿元，同比+6.2%，其中12家公司营收实现同比增长；平均归母净利润为6.4亿元，同比+25.8%。潍柴动力、中国重汽、福田汽车、江铃汽车、宇通客车等营收、归母净利润居前；*ST亚星、中通客车、安凯客车、宇通客车等营收增速居前；宇通客车、中通客车、安凯客车等归母净利润增速居前，其中宇通客车、中通客车归母净利润增速分别为255.8%、114.6%。商用车指数（CI005137.CI）当前PE-TTM 16.84倍，3年/5年估值分位分别为5.76%/3.46%。 ➢零部件行业180家公司平均营收为24.8亿元，同比+8.5%，其中136家 公 司 营 收 实 现 同 比 增 长 ； 平 均 归 母 净 利 润 为1.4亿 元 ， 同 比+19.4%。福耀玻璃、华域汽车、拓普集团、德赛西威、均胜电子等营收、归母净利润居前；金鸿顺、沪光股份、泰祥股份、松原股份、博俊科技等营收增速居前；沪光股份、文灿股份、鹏翎股份、金固股份 、 双 林 股 份 等 归 母 净 利 润 增 速 居 前 ， 归 母 净 利 润 增 速 分 别 为721.7%、488.2%、403.1%、285.7%、282.9%。零部件指数（CI005138.CI）当前PE-TTM 25.44倍，3年/5年估值分位分别为2.33%/4.37%。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢港股新势力方面，理想、零跑、小鹏已公布半年报，分别实现营收573.1亿 元 、88.5亿 元 、146.6亿 元 ， 同 比+20.8%、+52.2%、 +61.2%，小鹏营收增速居前；归母净利润分别为17.0亿元、-22.1亿元、-26.5亿元，理想归母净利润同比下降，零跑、小鹏实现减亏。 ➢投资建议：随着政策端以旧换新力度加大、各车企下半年新车供给增加，以及金九银十销售旺季来临，我们预计9月起行业整体销量同环比有望持续上行；结构层面看好价格战热度下降后，自主品牌在高低价格段加速抢占合资份额；同时端到端提速智能化竞争。①乘用车景气度改善&结构优化趋势明确，建议关注自主龙头【比亚迪】；华为系智能化【江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯】。②商用车以旧换新力度超预期，建议关注重卡及发动机龙头【中国重汽、潍柴动力】，客车龙头【宇通客车】。③零部件建议关注智能化产业链核心零部件企业【德赛西威、保隆科技、华阳集团、均胜电子、经纬恒润、中鼎股份、亚太股份、耐世特】等；品类扩张的【拓普集团、伯特利】等；绑定强势新势力客户的【博俊科技、无锡振华、新泉股份】等；开辟新增长曲线【双林股份、银轮股份、华培动力】等。 ➢风险因素：汽车需求恢复不及预期、汽车智能化落地不及预期、零部件年降超预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。 1、行情回顾 .......................................................................................................................................51.1本周汽车板块录得上涨.......................................................................................................52、行业要闻 ........................................................................................................................................62.1国际快讯..............................................................................................................................62.2国内速递..............................................................................................................................73、重点公司公告...............................................................................................................................83.1重点公司公告......................................................................................................................84、数据跟踪 .......................................................................................................................................94.1部分车企销量......................................................................................................................94.2 8月乘用车市场回顾............................................................................................................94.3本周天然橡胶、冷轧板、聚丙烯、铜、碳酸锂周均价环比上涨，铝周均价环比下降104.4本周人民币兑美元与欧元小幅升值.................................................................................125、新车上市情况.............................................................................................................................125.1本周新车型发布一览.........................................................................................................126、近期重点报告.............................................................................................................................137、行业评级 .....................................................................................................................................188、风险因素 .....................................................................................................................................18 表目录 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%...................................................6表2：本周汽车行业重点公司公告....................................................................................................8表3：重点自主车企销量（单位：辆）............................................................................................9表4：造车新势力与传统车企新品牌交付量（单位：辆）.............................................................9表5：8月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）................................................9表6：本周上市新车一览..................................................................................................................12 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）..................................................................................5图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%）..............................................................................5图3：2015年至今汽车板块市盈率（单位：倍）...........................................................................6图4：8月乘联会口径日均零售概况...............................................................................................10图5：8月乘联会口径日均批发概况...............................................................................................10图6：长江有色均价：铜（元/吨）................................................................................................10图7：中铝价格数据（元/吨）..................