爱柯迪（600933）2024年中报点评
业绩表现
- 2024年上半年：公司实现营业收入32.5亿元，同比增长23%；归母净利4.50亿元，同比增长14%；扣非归母净利4.18亿元，同比增长7%。
- 第二季度：公司营收16.1亿元，同比增长16%，环比下降2%；归母净利2.18亿元，同比下降4%，环比下降6%；净利率为14.1%，同比下降2.8个百分点。
细分领域
- 中小件隐形冠军：公司拥有零部件“超市”供应能力，规模增速高于全球汽车行业10个百分点以上。管理效率高，盈利水平优于行业平均水平。
- 中大件转型：公司正积极布局大吨位压铸机，计划到2025年大吨位压铸机产品占比达25%以上，2030年达到40%以上。
- 海外产能扩张：墨西哥、马来西亚和欧洲的新产能正在加速建设。墨西哥一期项目已达产，二期项目已经开始投建；马来西亚工厂已完成厂房竣工交付，部分产线预计于2024年第四季度量产；欧洲工厂建设也在推进。
投资建议
- 目标价调整：基于公司2024年的业绩预期，将目标价从25.26元下调至20.4元。
- 评级维持：维持“强推”评级。
风险提示
- 汇率波动、原材料价格上涨、运费成本上升、新品类扩张不及预期、行业销量低于预期等。
财务数据
- 2023年：营业总收入5,957百万，归母净利润913百万，每股盈利0.93元，市盈率为13倍，市净率为1.9倍。
- 2024年预测：营业总收入7,013百万，归母净利润996百万，每股盈利1.02元，市盈率为12倍，市净率为1.8倍。
- 2025年预测：营业总收入8,183百万，归母净利润1,220百万，每股盈利1.25元，市盈率为10倍，市净率为1.6倍。
- 2026年预测：营业总收入9,523百万，归母净利润1,498百万，每股盈利1.53元，市盈率为8倍，市净率为1.5倍。
资产负债表与利润表摘要
- 资产负债表：
- 资产总计：2023年11,555百万，2024年预测为12,466百万。
- 负债总计：2023年5,001百万，2024年预测为5,382百万。
- 所有者权益合计：2023年6,555百万，2024年预测为7,084百万。
- 利润表：
- 营业收入：2023年5,957百万，2024年预测为7,013百万。
- 净利润：2023年926百万，2024年预测为1,012百万。
- 毛利率：2023年29.1%，2024年预测为28.6%。
- 净利率：2023年15.5%，2024年预测为14.4%。
- ROE：2023年14.4%，2024年预测为14.6%。
结论
公司通过强化中大件产品的布局和加速海外产能建设，展现了较强的中长期成长潜力。尽管短期业绩面临一定压力，但公司基本面稳健，具有较高的投资价值。
