同庆楼2024Q2年业绩点评：同店营收同比持平，仍处于加速开店期

投资建议：考虑到需求疲软及资本开支加大，下调2024-2026年预测EPS为1.02（-28%）/1.47（-18%）/1.7（-23%）元，考虑到行业平均估值14x PE，考虑到公司仍在快速成长阶段，给予2025年15x PE，对应下调目标价为21.98元（-36%），维持增持评级。 业绩简述：2024H1实现营收12.71亿元/+17.5%，归母利润0.81亿元/-44.4%，扣非归母0.76亿元/-27.96%；其中，2024Q2公司实现营收5.8亿元/+7.04%，毛利润1.04亿元/-22%，毛利率17.87%/-6.65pct，税金及附加/销售/管理/研发/财务费用率+0.2/+2.44/-2.3/+0/+0.67pct，归母利润0.15亿元/-79.47%，利润率2.59%/-10.93pct，扣非归母0.11亿元/-74.53%，利润率1.92%/-6.15pct。 利润下滑主要系新店爬坡、新业务亏损、财务费用增加三方面影响。 预计同店营收同比2019年营收微增，利润下滑主要系三方面因素影响：2024H1开业新店规模较大且开办费用及折摊影响导致亏损约0.2亿元，新增银行贷款导致财务费用新增0.11亿元，以及新业务中大包店及食品业务投入带来的亏损影响百万元，剔除三方面影响后预计同店利润1.1亿元，净利率12%，同店利润预计同比持平（预计含部分盈利新店）；公告预计2025年将开业4家富茂，预计资本开支将由2024年的10-15亿元缩减到6亿元；预计2025年将有10家富茂陆续达到成熟经营期，同时2025年为双春年，预订量同比2023年同期有望实现增长。 仍处于加速开店期。2024H1新开业5家门店：高新富茂（6.5万平）、肥西富茂（8.6万平）、安庆富茂（3.1万平）、无锡宝能店（2.2万平）、常青里婚礼会馆（1.02万平）；预计24H2尚有4-6家新店开业（5.5万平）；24H1直营店118家（+12）、同庆楼54家（+1）、富茂7家（+3）、新品牌57家（+8），体量较大。 风险提示：需求不振、项目审批不及预期、出行成本继续上涨 表1：相关上市公司盈利预测及估值（截止2024年8月30日）