心脉医疗2024半年报点评：业绩符合预期，海外及外周布局不断完善

维持增持评级。综合考虑费用管控效率提升以及潜在的产品价格下降影响，下调2024-2026年预测EPS为5.19/5.98/7.55元（原为5.36/6.98/8.91元），参照板块中枢给予2024年目标PE23X，下调目标价为119.37元（原为150.13元），维持增持评级。 业绩符合预期。公司2024H1实现营收7.87亿元（同比+26.6%，下同），归母净利润4.04亿元（+44.4%），扣非净利润3.87亿元（+48.6%）；2024Q2单季度实现营收4.29亿元（+27.7%），归母净利润2.19亿元（+41.7%），扣非净利润2.09亿元（+48.3%），收入保持高速增长，费用管控效果明显，业绩符合预期。 创新产品驱动增长，海外市场表现亮眼。创新产品是驱动公司高速增长的主引擎，2024H1期间，随着Castor、Minos持续高增长，新品Talos逐步入院放量，主动脉支架类实现收入6.10亿元（+22.7%）； 术中支架类得益于新品Fontus快速放量，实现收入1.07亿元（+69.2%）；外周及其他类稳步增长，实现收入0.69亿元（+13.4%）。 海外市场销售2024H1继续保持快速增长，实现收入0.70亿元（+67%），重点产品进入的海外国家数量持续提升，随着公司在年中完成对联营公司英国Lombard的全资收购，双方合作进一步加深，借助其在欧洲的专业销售团队和成熟代理商网络，保障国际化战略持续稳定实施，预计未来海外业务在数年内有望继续保持高速增长。 主动脉支架持续迭代，外周产品线不断补齐。公司在高度重视创新产品研发的同时调整研发重心、提高研发效率，2024H1研发投入0.94亿元（-21.9%）。主动脉领域持续推出迭代产品不断巩固并增强竞争力，阻断球囊已于7月获批，Cratos胸主已递交注册，AegisⅡ腹主、Hector多分支胸主、破口限流支架等临床稳步推进。外周领域静脉支架、腔静脉滤器、滤器回收器等均已获批，外周弹簧圈已递交注册，机械血栓切除导管、膝下药球等临床进展顺利；肿瘤介入领域在研产品亦稳步推进。随着外周产品线不断补齐形成产品组合，公司在外周领域的竞争力将大幅提升，有望逐步贡献可观收入。 风险提示：胸主产品价格下降风险，集采风险，新品放量不及预期 表1可比公司估值表