东鹏饮料（605499.SH）2024年中报点评
一、业绩概览
- 2024年上半年，东鹏饮料实现总营收78.73亿元，同比增长44.19%；归母净利润17.31亿元，同比增长56.17%；扣非归母净利17.07亿元，同比增长72.34%。
- 二季度，公司实现营收43.91亿元，同比增长47.88%；归母净利润10.67亿元，同比增长74.62%；扣非归母净利润10.82亿元，同比增长101.51%。
二、产品与市场表现
- 东鹏特饮：上半年实现营收68.55亿元，同比增长33.49%；单二季度实现营收37.54亿元，同比增长36.42%。
- 其他饮料：上半年实现营收10.7亿元，同比增长214.67%；单二季度实现营收6.30亿元，同比增长193.83%。
- 补水啦：上半年实现营收4.76亿元，同比增长281.12%。
- 区域市场：
- 广东市场：上半年实现营收21.14亿元，同比增长13.79%；单二季度实现营收11.93亿元，同比增长17.38%。
- 全国其他区域：上半年实现营收46.98亿元，同比增长57.02%；单二季度实现营收25.55亿元，同比增长62.25%。
- 直营本部：上半年实现营收10.50亿元，同比增长73.46%；单二季度实现营收6.36亿元，同比增长69.53%。
- 销售模式：经销商、直营、线上及其他渠道分别实现营收37.35/5.21/1.21/0.07亿元，同比增长44.45%/66.36%/94.56%/35.60%。
- 终端网点：截至24H1末，公司终端网点超过360万家，经销商数量同比净增1家至2982家。
三、盈利能力
- 毛利率：24Q2毛利率为46.05%，同比增长3.3个百分点。
- 费用率：销售费用率14.33%，同比下降1.59个百分点；管理费用率2.06%，同比下降0.73个百分点；财务费用率-1.35%，同比下降1.37个百分点。
- 净利率：24Q2净利率为24.29%，同比增长3.72个百分点。
- 现金流：24Q2实现销售回款47.89亿元，同比增长34.77%；经营性现金流14.08亿元，同比增长145.27%。
四、分红情况
- 中期股息：每股现金分红25元（含税），分红率为57.79%。
五、投资建议
- 未来展望：公司计划继续推进全国化发展，实施多品类战略，优化内部管理，强化人才梯队建设，预计24-26年归母净利润分别为30.82/40.77/52.47亿元，同比增速分别为51.1%/32.3%/28.7%。
- 评级：维持“推荐”评级，当前股价对应PE分别为30/22/17倍。
六、风险提示
- 新品推广效果不及预期。
- 行业竞争加剧。
- 食品安全问题。
