股权激励费用影响有望逐渐减小，新兴业务定点快速积累

保隆科技（603197.SH）公司点评报告

一、主要财务数据

• 2024年上半年：

  • 营业收入：31.8亿元，同比增长21.7%
  • 归母净利润：1.5亿元，同比下降19.4%

• 2024年二季度：

  • 营业收入：17.0亿元，同比增长19.0%
  • 归母净利润：0.8亿元，同比增长11.4%

• 毛利率：25.08%，同比下降2.31个百分点

二、业务情况

• 传统业务稳健增长：

  • TPMS业务：9.9亿元，同比增长19.7%
  • 金属管件业务：7.5亿元，同比增长8.4%
  • 气门嘴业务：3.8亿元，同比增长5.1%

• 新兴业务高增长：

  • 空气悬架业务：4.2亿元，同比增长44.5%
  • 传感器业务：3.1亿元，同比增长51.7%

三、新兴业务定点快速积累

• 空悬业务：上半年获得多家车企新定点，合计金额近60亿元。
• ADAS业务：在高清环视摄像头、前向多目摄像头、毫米波雷达等方面取得突破，上半年新获定点总金额超3亿元。
• 车辆感知传感器业务：快速增长，上半年新获定点总金额超5亿元。

四、盈利预测与投资评级

• 2024-2026年归母净利润预测：4.2亿元、5.9亿元、7.8亿元
• PE估值：2024年15倍，2025年11倍，2026年8倍
• 评级：维持“买入”评级

五、风险提示

• 汽车销量不及预期风险
• 新业务发展不及预期风险
• 原材料价格波动和供应短缺的风险

总结

保隆科技2024年上半年营收和归母净利润分别同比增长21.7%和下降19.4%，主要是由于股权激励费用的影响。公司传统业务稳健增长，新兴业务如空气悬架和传感器业务保持高增速。公司新兴业务定点快速积累，有望受益于新势力客户的新车放量机遇。基于此，公司被维持“买入”评级。