螺矿月报

2024年8月30日 旺季需求预期钢矿震荡反弹 联系我们 研究员：纪晓云联系方式：010-56711796从业资格：F3066027投资咨询：Z0011402 螺纹： 螺纹周度产量有望逐步增加到200万吨以上。金九银十旺季需求，市场仍有交易预期，但需求的实际恢复情况仍存在不确定性。需求增量可能低于往年。螺纹价格上方高度大概率低于往年。螺纹主力移仓换月至2501合约，预计9月份总体反弹，但高度不宜过分乐观。支撑位3100，压力位3600。持续关注做多卷螺差策略。铁矿石： 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 9月矿山发运量可能季节性增加，但增幅不大。铁水产量可能逐步增加到226万吨左右，港口铁矿石库存量突破1.6亿吨，库存压力持续较大。期价震荡反弹，I2501合约下方支撑700，上方压力880。关注1-5合约正套策略。风险提示： 政策、下游需求、矿山发运、钢企生产 Part 1盘面回顾 1.1盘面回顾 8月螺纹和铁矿价格均V型走势，铁矿价格补跌。 上半月螺纹延续7月份的下跌行情继续走弱，螺纹RB2410合约最低3042，跌破上半年低点3408，跌破去年低点3388，创下自2021年以来的新低。后半月螺纹反弹，交易旺季需求预期。主力逐步向2501合约移仓换月。 上半月铁矿出现补跌，铁矿I2501合约最低688.0，跌破上半年低点704.0，也未能跌破去年低点622.0。铁矿表现仍强于螺纹。下半月铁矿交易高炉复产预期，出现反弹，反弹力度强于螺纹。 请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1螺纹行情预判 Ø供应：8月钢材价格持续下跌，叠加螺纹钢新旧国标调整，钢企加大检修力度，8月螺纹钢产量大幅下降，周产量降至160万吨，大幅低于春节（190万吨左右）和疫情期间，钢材供给压力缓解。月底，钢厂利润好转，高炉和电炉逐步复产，新国标螺纹逐渐上市，9月螺纹产量有望逐步增加到200万吨（周度产量）以上。 Ø需求：8月钢材消费淡季，需求复苏迹象不明显，尤其是在房建领域表现较弱。7月当月商品房新开工面积绝对值创新低，施工面积创次新低，随后几个月继续拖累用钢需求。基建项目的资金状况有所改善，8、9月发债迎来高峰期，带动钢材需求增长。制造业表现仍相对良好，汽车补贴力度加大，消费品以旧换新政策，继续支撑制造业较高增速，是今年用钢需求的主要驱动力之一。贸易摩擦可能影响出口，但因价格相对优势，钢材出口虽有下滑，但仍保持相对高位。金九银十旺季需求，市场仍有交易预期，但需求的实际恢复情况仍存在不确定性。 Ø库存：8月因旧国标持续抛货，螺纹社会库存持续去库，9月随着新国标螺纹的不断生产，可能会出现累库，总体库存压力不大。热轧库存持续偏高，库存压力较大。 Ø操作建议：关注金九银十旺季需求兑现程度，预计今年旺季需求增量低于往年同期，螺纹价格上方高度大概率低于往年。螺纹主力移仓换月至2501合约，预计9月份总体反弹，但高度不宜过分乐观。支撑位3100，压力位3600。单边：逢回调布局RB2501合约多单，设好止损。产业客户，买入套保。套利单：现货卷螺差出现倒挂，盘面卷螺差历史低位，这种情况难长期持续。建议2501合约卷螺差40附近做多卷螺差，目标位120附近。 Ø风险点：行业政策，下游需求超预期或不及预期，企业大规模复产或限产 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素： 1.7月份，我国粗钢产量8293.9万吨，同比下降9.0%。1-7月份，我国粗钢产量61372.4万吨，同比下降2.2%。7月当月粗钢产量降幅较大，主要原因是电炉钢大面积亏损，停产数量较多。 2.中钢协数据，8月上、中旬，重点统计钢铁企业生产的粗钢日均产量分别为200.34、199.34万吨，环比7月明显下降。预估8月当月粗钢产量环比7月继续下降，同比降幅仍较大。除电炉钢减产外，高炉炼钢检修明显增多。 3.7月份，我国生铁产量7140万吨，同比下降8.0%；1-7月份，我国生铁产量50968万吨，同比下降3.7%。 4.2024年继续粗钢产量调控，7、8月份粗钢产量同比降幅较大，为后期粗钢产量调控留出空间。得益于钢厂利润趋于改善，叠加旺季需求，预计9月粗钢产量可能环比会有提升。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：铁水产量继续从长材向板材转移 1.1-7月，全国钢筋产量11721万吨，同比下降13.4%。 2.1-7月，全国中厚宽钢带产量12662万吨，同比增长3.6%。 3.今年以来，钢筋月度产量同比降幅均较大，中厚宽钢带同比增速持续为正。螺纹和热轧产量走势依然呈现铁水从长材向板材转移的态势。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素： 1.钢联高频数据显示，8月螺纹产量继续下降，周产量持续低于200万吨，比历年春节和疫情期间还要低很多，创下历史新低。至8月23日螺纹周产量160.6万吨。主要在于钢厂减少旧国标螺纹生产，新国标产量提升较慢。 2.8月份热轧产量在7月创新高后出现下降，其中上半月热轧产量减量，下半月增量。总体看，热轧供给压力高于螺纹。3.螺纹产量的快速下降，需要关注旺季启动是否会引发短期的供给缺口。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素：长流程和短流程企业螺纹钢产量同期偏低 1.因短流程炼钢亏损幅度较大，电炉厂于7月上中旬集中停产，停产数量创3月以来新高。8月电炉开工率继续下降至50%附近。在7月电炉钢产量极低基础上，8月产量进一步下降。 2.8月钢厂利润继续恶化，8月下旬盈利率仅1%，行业普遍亏损，不论是长流程还是短流程，螺纹钢产量均创下历史同期新低。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø供应因素： 1.短流程炼钢是未来大势所趋。2.据不完全统计，至少21个省份出台“空气质量持续改善行动实施方案”，要求推进钢铁等重点行业优化升级，包括严禁新增钢铁产能，提出短流程炼钢比例的目标等，多数要求到2025年短流程炼钢产量占比达到15%以上，其中河北要求到2025年占比5%以上。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：主要行业指标同比降幅仍较大，地产市场持续低迷。 1.统计局数据显示，1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，降幅较上期扩大0.1个百分点，再创历史新低。2.行业主要指标同比降幅仍较大，其中房屋施工面积同比下降12.1%，增速较上月扩大0.1个百分点。房屋新开工面积同比下降23.2%，增速收窄0.5个百分点。商品房销售面积同比下降18.6%，增速收窄0.4个百分点。3.单月来看，7月新开工面积5710万平方米，为近几年单月最低。施工面积6468万平方米，为近几年次低水平。房屋销售面积6233万平米，为近几年单月次低水平。4.房地产行业仍然表现疲弱，钢材增量需求继续下降，钢材存量需求持续疲弱。预计后期地产用钢需求持续偏低。改善能否持续仍值得关注。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求： 1.7月末，商品房待售面积73926万平方米，增加32万平方米。 2.数据看，8月商品房成交面积与7月大致相当，商品房成交面积持续保持偏低，市场购房热情并未改善，不利于商品房销售。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求：基建投资同比增速持续下滑，制造业投资虽下滑，但总体表现好于去年。 1.基础设施建设投资（不含电力）增速自3月以来持续下降，2024年1-7月，基础设施建设投资（不含电力）同比增速4.9%，较上半年增速下降0.5个百分点。基建表现远差于去年同期（去年前高后低）。2.7月底政治局会议再次强调要加快专项债发行使用进度，此外，7月份部分地方债推迟到8月份发行。预计8月、9月、10月将是地方债发行高峰期。从各地公布的发行计划来看，8、9月新增地方债发行规模为1.36万亿元，加上0.56万亿计计划偿还规模，预计8、9月地方债发行规模在2万亿元左右，与去年同期基本持平。按此计算，四季度新增地方债额度还剩余1.11万亿元，或主要集中在10月份发行。3.制造业自3月以来也呈现持续下滑态势，但相对比较，今年以来制造业表现持续好于房地产和基建，制造业用钢表现相对亮眼，可能继续支撑钢材需求。1-7月制造业投资增速9.3%，和上半年相比增速下降0.2个百分点。同比增速虽有小幅下滑，仍处9%以上的较高水平。 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求： 1.7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%，产销增速较1-6月分别收窄1.5个和1.7个百分点。8月16日七部门发文进一步做好汽车以旧换新有关工作，补贴力度较强，将促进汽车产销增长。 2.7月，我国挖掘机产量19965台，同比增长50.7%。2024年1-7月，我国挖掘机累计产量168624台，同比增长12.4%。挖掘机产量大幅增长，拉动用钢需求。 3.7月四大家电产量增速表现不一，但累计增速保持较高水平。空调产量2020.1万台，同比下降12.9%；1-7月累计产量17661.3万台，同比增长9.5%。7月冰箱产量830.4万台，同比下降3.0%；1-7月累计产量5861.0万台，同比增长7.3%。7月洗衣机产量845.6万台，同比增长13.8%；1-7月累计产量6142.9万台，同比增长7.9%。7月彩电产量1680.1万台，同比增长3.5%；1-7月累计产量11246.0万台，同比增长1.5%。全国汽车产量（万辆）全国挖掘机产量（台）全国主要家电产量（万台） 2.2供需因素——钢材 Ø下游需求： 1.海关数据显示，7月中国出口钢材782.7万吨，较上月减少91.8万吨，环比下降10.5%；1-7月累计出口钢材6122.7万吨，同比增长21.8%。尽管今年钢材出口量总体攀升，但出口价格持续下降。 2.今年钢材出口持续高于往年同期，但6月开始出口出现明显下滑，反倾销等贸易摩擦不断，抑制出口需求。 3.从出口流向上看，1-7月中国钢材出口目的地分别为越南、韩国、泰国、阿联酋、菲律宾、印尼、沙特、巴西、印度、马来西亚等。其中越南是我国出口第一大国，1-7月中国向越南出口钢材共计700万吨， 4.中国钢材出口激增，对海外市场形成较大冲击，多个钢材出口目的国开始对中国进行反倾销调查，包括越南、印度、印尼、巴西、沙特等，是近两个月钢材出口下降的主要原因。但由于我国钢材价格特别是热卷价格低于国外，价格优势明显，预计钢材出口虽有下滑，仍将保持较高增长。钢材月度出口（万吨）钢材出口价格（美元/吨） 请务必阅读文后免责声明 2.2供需因素——钢材 Ø钢材库存： 1.7月开始旧国标钢筋抛货，到8月底，螺纹社会库存持续去库，去库速度较快，库存总量处于同期低位。预计9月初旧国标螺纹逐步出清。随着新国标螺纹向市场投放，加之传统消费旺季，社库有望逐步增加。 2.8月热轧社会库存先增后减，创下今年新高。总体库存压力远高于过去几年同期。 3.受螺纹社库偏低影响，钢材社库总体偏低，压力不大。 请务必阅读文后免责声明 2.2铁矿行情预判 Ø供应：8月矿山发运较为稳定，9月矿山发运量可能季节性增加，但增幅不大。 Ø需求：9月钢厂利润逐渐好转，高炉复产增多，铁水产量可能逐步增加到226万吨左右，带动铁矿刚性需求。 Ø库存：港口铁矿石库存持续增加，库存量突破1.6亿吨，库存压力持续较大。 Ø操作建议：铁矿走势仍然强于螺纹。9月高炉复产预期下，铁矿需求增量可能大于供给，期价震荡反弹，I2501合约下方支撑700，上方压力880。 Ø风险点：政策干预、矿山发运、钢企复产