【粕类日报】国际市场压力继续发酵 关注晚间报告结果

国际大豆

• 市场表现：美豆继续偏弱势运行，11月合约跌破1100美分，达到近几年绝对低点。
• 供需报告预期：路透口径预估，23/24年度大豆结转库存3.49亿蒲，24/25年度新作结转库存增至4.65亿蒲，单产52.5蒲式耳/英亩，面积8511万英亩，全球大豆结转库存预估1.2797亿吨。
• 市场焦点：报告发布后关注焦点转向美豆出口状况，新作出口偏慢是近期盘面下跌主因。
• 采购情况：中国买船动作陆续，但数量不大，交易动力不强，关注美国贴水低于巴西后的采购增量。
• 结论：当前美豆及国际市场平衡表对定价影响明显，出口大幅增加情况下，美豆单边上涨动力有限。

豆粕

• 市场表现：国内盘面跟随美豆等成本端下跌，但自身基本面偏弱，盘面持续升水于现货，带来更大卖货与交割压力。
• 库存数据：截止8月9日当周，油厂大豆压榨量196.26万吨，开机率56%；大豆库存714.78万吨，较上周增47.58万吨；豆粕库存147.01万吨，较上周增5.8万吨。
• 结论：后续单边下行风险较大，国内月间价差方面，近月月间价差偏弱，11-1月间价差考虑未来潜在缺口风险，但空间谨慎。

菜粕

• 市场表现：国际菜籽承压运行，加拿大产地风险减弱后盘面回吐利多预期，国内菜粕成交清淡，需求持续偏弱。
• 库存数据：截止8月9日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存52.7万吨，环比增18万吨；菜粕库存1.85万吨，环比减0.9万吨。
• 结论：国内粕类总体库存及供应压力较大，未来大方向预计以偏弱运行为主。

交易策略

• 单边：近月单边建议继续以空配为主。
• 套利：MRM11/M11-1价差扩大/正套。
• 期权：以方向向下的海鸥期权为主。