钢材：高炉快速减产，黑色仍然承压

研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 ◼数据总结：◼供给：本周螺纹小样本产量螺纹小样本产量166.37万吨（-2.17），热卷小样本产量301.37万吨（-2.19）。247家 钢厂高炉铁水日均228.77万吨（-2.93），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34%（+2.6%）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-321.91元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3431.91元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3445（折盘面）元左右，电炉平电利润-290.79元/吨左右，谷电成本3280（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-126元/吨左右。前期废钢快速下跌，导致近期短流程钢有所复产，日耗在38万吨附近；长流程钢厂依然全面亏损，铁水下降速度加快，预计铁水下周仍有下降空间。◼需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需195.96万吨（+5.2），小样本热卷表需288.2万吨（-10.31）；全国水泥磨 机开工环比+0.1%。近期全国气温有所下滑，下游开工出现修复；1-7月中国固定资产投资增速继续下滑，其中房地产投资仍为拖累项，制造业投资高位基本企稳或小幅放缓，基建投资有所上升；7月房地产销售、新开工和竣工数据降幅收窄，前期在政策刺激下有所好转，但整体需求尚未好转，说明市场信心仍然不足，近期房屋高频销售数据继续下滑；7月制造业PMI环比下滑，国内制造业趋弱；7月中国汽车销量同比-5.2%，降幅扩大；挖掘机效量同比+8.6%。制造业订单出现下滑情况；7月钢材出口量环比-10.5%，受买单出口被查的影响，环比出现下滑，但韧性依然较强；6月全球除中国外高炉产量同环比下滑，复产进度仍然缓慢，导致出口仍有韧性；7月美国就业数据继续降温，通胀数据下滑，市场对美国衰退的担忧加深，9月降息概率增大；欧元区7月制造业PMI数据继续下滑，受海外制造业不景气影响，叠加反倾销制裁，导致我国出口出现下滑，但韧性仍存。目前钢材下游需求存在下滑风险，房地产仍然拖累需求，出口和制造业订单出现下降，板材需求面临一定压力，但近期出口利润修复，需求存在韧性，基建需求复苏有待3季度验证。◼库存：螺纹库存方面厂库-6.1万吨，社库-16.09万吨，总体库存-22.22万吨；热卷，厂库-3.33万吨，社库+8.38万 吨，总体库存+5.05万吨；五大材总库存厂库环比-13.98万吨，社库-10.8万吨，总库存-24.78万吨。总库存去化。 逻辑分析 ◼由于钢厂亏损幅度加大，近期高炉加速减产，但品种间出现分化，前期螺纹产量降幅较大，近期螺纹生产降幅收窄；热卷产量继续下滑，铁水降幅扩大，但总产量降幅有限。螺纹库存持续去化，然而热卷库存在供需压力仍然累积，唐山地区钢坯库存同样偏高压制钢材价格。而受到热卷和制造业需求的压力，冷轧需求大幅下滑。整体钢材压力仍大，但螺纹供需结构略好于热卷，黑色板块依然延续震荡偏弱走势。后续仍需观望钢材去库节点及旺季需求恢复情况。目前螺纹10-1价差处于低位，螺纹10基差基本平水，随着后期温度下降，钢材可能进入季节性去库，后续基差可能继续扩张，因此月差也存在走强可能，可尝试做多螺纹10-1月差。 交易策略 ◼单边：维持震荡偏弱走势◼套利：建议做多螺纹10-1价差继续持有◼期权：建议观望 ◼周五网价上海地区螺纹汇总价格3120元（-100），北京地区螺纹汇总价格3110元（-140）◼周五网价上海地区热卷3100元（-270），天津河钢热卷3090（-30）。 ◼华东电炉平电利润-290.79元（+33)◼华东电炉谷电利润-126元（+33) 国内外宏观 ◼国家统计局：1-7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%（按可比口径计算）；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%。1-7月份，新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%，其中住宅销售面积下降21.1%。1-7月份，新建商品房销售额53330亿元，同比下降24.3%，其中住宅销售额下降25.9%。1-7月份，房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。其中，住宅新开工面积31684万平方米，下降23.7%。7月末，商品房待售面积73926万平方米，同比增长14.5%。其中，住宅待售面积增长22.5%。 ◼马来西亚投资、贸易和工业部（MITI）于2024年8月初宣布对来自中国、印度、日本和韩国的铁或非合金钢板材产品进口展开反倾销调查。这一决定由马来西亚投资、贸易和工业部（MITI）宣布，旨在保护国内产业免受不公平贸易行为的影响。背景和细节涉及产品：调查针对的是铁或非合金钢的板材产品。这些产品通常用于建筑和制造等各种工业应用。 ◼国家统计局数据显示：2024年7月，中国粗钢产量8294万吨，同比下降9.0%；生铁产量7140万吨，同比下降8.0%；钢材产量11436万吨，同比下降4.0%。1-7月，中国粗钢产量61372万吨，同比下降2.2%；生铁产量50968万吨，同比下降3.7%；钢材产量81341万吨，同比增长1.3%。 ◼中国1至7月规模以上工业增加值同比5.9%，前值6%。中国1至7月城镇固定资产投资同比3.6%，前值3.9%。中国7月规模以上工业增加值同比5.1%，前值5.3%。 国内外宏观 ◼美国7月份生产者价格指数（PPI）环比上升0.1%，同比上升2.2%，分别低于市场先前预期的0.2%和2.3%；核心指标环比持平，同比上升2.4%。7月美国CPI环比上涨0.2%，而6月CPI环比下降0.1%，5月CPI环比持平。剔除波动较大的食品和能源价格后，7月核心CPI环比上涨0.2%，较6月涨幅扩大0.1个百分点；核心CPI同比上涨3.2%，涨幅为2021年4月以来最低值。 ◼7月末，广义货币(M2)余额303.31万亿元,同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.23万亿元,同比下降6.6%。流通中货币(MO)余额11.88万亿元,同比增长12%。前七个月净投放现金5396亿元。 ◼前七个月人民币存款增加10.66万亿元。其中，住户存款增加8.94万亿元，非金融企业存款减少3.23万亿元，财政性存款增加4019亿元，非银行业金融机构存款增加2.96万亿元。 ◼中汽协：2024年7月汽车销量为226.2万辆，同比下降5.2%。 ◼7月新增社融为7708亿元，前值为32999万亿元，同比+0.44%。新增人民币贷款为2600亿元，前值为21300亿元，社融新增规模环比大幅下跌，市场流动性仍然不足。居民贷款增量出现负增长，当月人民币贷款新增主要集中在企事业单位中长期贷款，说明主要受前期政策影响，企业端信贷数量增加；居民信心持续转弱，体现在数据上则表现为房屋销售数据的再度。在此情况下，下半年可能继续释放降准降息利好。 ◼7月M1-M2增速为-12.9%，较6月进一步下滑，仍处于历史最低点，说明市场的货币流动性继续恶化。 ◼2024年1-7月，中国固定资产投资完成额累计同比为+3.6%，增速进一步下滑，其中房地产开发累计投资额同比-10.2%，制造业累计投资额+9.3%，基建投资累计完成额同比+8.14%，仅基建投资增速好转；地产投资底部逐渐企稳，基建和制造业投资高位基本企稳或小幅放缓，下半年固定投资也将保持基本稳定。 房地产开工竣工销售数据 重点城市商品房成交跟踪 17GALAXY FUTURES数据来源：wind ◼247家钢厂高炉铁水日均228.77万吨（-2.93） ◼富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34%（+2.6%） ◼螺纹小样本产量166.37万吨（-2.17）◼热卷小样本产量301.37万吨（-2.19） ◼小样本螺纹表需195.96万吨（农历同比-30.9%），环比+5.2万吨。◼小样本热卷表需288.2万吨（农历同比-8.83%），环比-10.31万吨 23GALAXY FUTURES数据来源；卓创资讯 ◼本周全国水泥磨机开工负荷均值46.4%，环比+0.1%。随着近期全国温度下滑，各地水泥开工有所修复。目前下游工地资金到位比例约62%，需求整体环比上升。 ◼7月中国出口钢材782.7万吨，较上月减少91.8万吨，环比下降10.5%；1-7月累计出口钢材6122.7万吨，同比增长21.8%。出口环比下降。受买单出口调查以及海外反倾销调查影响7月钢材出口下滑，美国补库接近结束，海外制造业延续不景气，影响对外出口情况。后续出口量可能继续下滑。 ◼世界钢协统计6月份全球除中国大陆外样本国家和地区生铁产量为3408.9万吨，环比-1.89%，同比-0.3%。另外，今年1-6月份累计产量约20675.1万吨，累计同比-0.26%。由于全球工业衰退，叠加钢材生产成本高企，导致全球生铁复产进度偏慢，6月全球高炉继续减产，国内钢材出口依然有较强韧性。随着钢材价格下跌，近期镀锌和冷轧出口利润回归盈利，板材出口情况好转。 板材需求-冷热价差 由于前期冷轧价格大幅下跌，导致近期冷轧出口回归盈利，需求上升，冷热价差快速扩大。 螺纹热卷库存（农历） 27GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn