数据总结
- 供给：螺纹小样本产量166.37万吨（-2.17），热卷小样本产量301.37万吨（-2.19）。高炉铁水日均228.77万吨（-2.93），电弧炉产能利用率34%（+2.6%）。长流程现货端华北螺纹长流程现金含税利润-321.91元/吨，成本3431.91元/吨。电炉端华东平电成本约3445元，利润-290.79元/吨，谷电成本约3280元，利润-126元/吨。废钢下跌导致短流程钢复产，日耗38万吨；长流程钢厂亏损加剧，铁水下降加快。
- 需求：小样本螺纹表需195.96万吨（+5.2），热卷表需288.2万吨（-10.31）。水泥磨机开工环比+0.1%。气温下滑，下游开工修复。1-7月固定资产投资增速下滑，房地产拖累明显。7月房地产销售、新开工、竣工数据降幅收窄，但整体需求不足。7月制造业PMI下滑，汽车销量下降，挖掘机效量同比+8.6%。钢材出口环比-10.5%，受买单出口调查及海外反倾销影响，但韧性较强。全球工业衰退，国内出口仍有支撑。美国衰退担忧加深，9月降息概率增大。欧元区制造业PMI下滑，叠加反倾销制裁，影响出口。
- 库存：螺纹库存-22.22万吨（厂库-6.1万吨，社库-16.09万吨），热卷库存+5.05万吨（厂库-3.33万吨，社库+8.38万吨），五大材总库存-24.78万吨。
逻辑分析
- 钢厂亏损加剧，高炉减产，螺纹产量降幅收窄，热卷产量下滑。螺纹库存持续去化，热卷库存累积。冷轧需求下滑。整体钢材压力较大，螺纹供需结构略好于热卷，黑色板块延续震荡偏弱。关注钢材去库节点及旺季需求恢复。
- 螺纹10-1价差低位，基差平水，季节性去库可能推动基差扩张，月差或走强，可尝试做多螺纹10-1月差。
交易策略
- 单边：维持震荡偏弱。
- 套利：建议做多螺纹10-1价差。
- 期权：建议观望。
国内外宏观
- 中国1-7月房地产开发投资下降10.2%，销售面积下降18.6%，销售额下降24.3%。马来西亚对华铁板材展开反倾销调查。7月粗钢产量同比下降9.0%，钢材产量同比下降4.0%。
- 美国7月PPI、CPI环比、同比均低于预期，核心CPI同比下滑至3.2%。M2同比增长6.3%，M1同比下降6.6%。7月新增社融环比大幅下跌，居民贷款负增长。
- 中国7月汽车销量下降5.2%，7月M1-M2增速为-12.9%。1-7月固定资产投资增速下滑，地产投资底部企稳，基建投资增速好转。
重点数据与研究结论
- 钢材供给端长流程亏损加剧，短流程有所复产，需求端房地产拖累明显，出口和制造业订单下降，板材需求承压但出口利润修复。库存方面螺纹去化，热卷累积。整体钢材压力较大，螺纹供需结构略好，建议关注去库及旺季需求，可尝试做多螺纹10-1月差。
