周度观点及策略
- 库存：上周中国聚乙烯与聚丙烯生产企业库存上升，预计本周因下游开工率提升缓慢、产量增加而继续上涨，聚烯烃社会库存偏高，企业出货压力加大。
- 供应：上周聚乙烯开工率与产量大幅增加，聚丙烯开工率与产量下降，本周聚乙烯产量预计环比增长3.04%，聚丙烯产量仍存增长预期，供应端延续增量趋势，前期检修企业回归加大供应压力。
- 需求：上周PE与PP下游开工率小幅上升，本周PE下游开工率预计下降，终端备货积极性一般；PP下游需求部分订单略有改善，但汽车产销量不佳，整体需求仍不佳。
- 产业链利润：油制烯烃整体亏损，PDH制PP亏损较大，成本端有支撑。
- 观点：油制烯烃利润亏损，PDH制PP亏损较大，下游开工率有回升预期但需求较差，聚烯烃供应压力加大，维持供强需弱格局，聚烯烃随盘运行为主，关注下游开工率变化。
- 单边及期权：逢高偏空操作，卖出看涨期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 做空PP2501：价格震荡下跌，截止8月15日为7495，逻辑为2024年新增产能较大，下游需求偏弱，中长期偏弱。操作建议逢高短空，风险点为原油大幅上涨。
- 做多L-P价差：价差回调，2501合约截止8月15日为593，逻辑为2023及2024年PP新增产能较大，房地产不景气拖累需求，中长期偏弱。操作建议多单轻仓持有，风险点为PE需求持续较弱。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差数据来源WIND、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE库存、PP库存数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE产量、PP产量、PE与PP进口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 2024聚烯烃国内新增产能：2023年PE总产能约3186万吨（增8.8%），PP总产能约3976万吨（增13.7%）；2024年PE新增计划产能350-600万吨（增速10%以上），PP新增计划产能550-900万吨（增速13%以上），7月无新增投产装置，8、9月无新增，10月需关注中石化英力士（天津）35万吨/年PP装置进展。
- 2024聚烯烃国际新增产能：PE暂无国际新增产能计划，新增产能90万吨。
- 需求端：PE/PP下游开工率、PE下游开工率、PP下游开工率、PE/PP出口量数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
