工业硅周报：产量上升，库存积累，供应压力增加

工业硅周报产量上升，库存积累，供应压力增加纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2024年5月12日1 工业硅观点品种本周期货建议主要逻辑未来一个月定性分析工业硅价格低位震荡，关注反套机会5月工业硅供应量预计继续释放，需求增速或不及供应增速。5月产量预计继续小幅增长，一方面，5月新疆有10万吨工业硅产能计划投产，新增产能释放或将带来一部分产量增长；另一方面，5月适逢西南地区进入丰水期，电力供应充裕，产量有望随着西南复产而继续小幅增长。但目前价格低迷，西南地区复产意愿不高，关注后续复产情况以及能耗及环境影响。工业硅依然面临高供应高库存的力，即便需求保持增长，但下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，导致价格也一直承压。近月价格预计相对承压围绕成本波动，2412合约价格在新交割规则实施后偏强，有利于反套。震荡偏弱2 工业硅周度观点主要观点本周观点上周观点供应新疆产量增幅明显，西南产量小幅增加，周度产量小幅回升至4.71万吨。4月产量为35.87万吨，环比小幅下降2%，同比增长23%。5月在新投产和西南地区复产的产能释放情况下，预计产量高位增长。价格或围绕成本波动，关注反套机会价格或围绕成本波动，近月偏弱，远月偏强，有利于反套需求多晶硅产业链在光伏产业链整体高库存的以及降价传导压力下预计仍将承压，5月部分企业在亏损及资金压力下检修减产，整体排产预计与4月持平。有机硅周度产能利用率有所回升，签单情况有所好转，但价格依旧承压。铝合金和出口需求较为稳定。平衡5月工业硅依旧供需双增，但随着新产能投产以及丰水期复产，产量增速将逐渐超过需求增速，库存逐步积累，价格依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。库存库存小幅增加，据SMM，5月10日工业硅全国社会库存共计37万吨，较五一节前增加0.6万吨。其中社会普通仓库10.7万吨，较五一节前增加0.1万吨，社会交割仓库26.3万吨（含未注册成仓单部分），较五一节前增加0.5万吨。库存从厂库转移至社库，社库增量集中在北方地区，新疆地区库存积累、西南地区小幅去库。观点5月工业硅供应量预计继续释放，需求增速或不及供应增速。5月产量预计继续小幅增长，一方面，5月新疆有10万吨工业硅产能计划投产，新增产能释放或将带来一部分产量增长；另一方面，5月适逢西南地区进入丰水期，电力供应充裕，产量有望随着西南复产而继续小幅增长。但目前价格低迷，西南地区复产意愿不高，关注后续复产情况以及能耗及环境影响。工业硅依然面临高供应高库存的力，即便需求保持增长，但下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，导致价格也一直承压。近月价格预计相对承压围绕成本波动，2412合约价格在新交割规则实施后偏强，有利于反套。3 一、期现价格走势4 现货价格走势回顾-通氧Si5530价格环比上周小幅上涨，其余不变华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）通氧Si5530价格小幅上涨，截至2024年5月10日，华东通氧Si5530价格为13300元/吨，环比上涨0.38%。Si4210价格企稳，截至2024年5月10日，华东Si4210价格为13750元/吨，环比上周不变。数据来源：SMM 广发期货发展研究中心新疆99硅价格走势（单位：元/吨）新疆99硅价格不变，截至2024年5月10日，新疆99硅价格为12850元/吨，环比上周不变。5 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）华东Si4210-Si4410价差（单位：元/吨）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心新疆99硅及硅粉（单位：元/吨）各牌号硅粉（单位：元/吨）6 期现货走势分析-现货企稳，期货价格波动较大，基差震荡走强华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨）•期货价格波动较大，主力合约SI2406，以冲高回落为主，前几日收上影线，周五震荡下跌。5月10日收盘为11925元/吨，环比上周下跌30元/吨，跌幅约0.25%。•从基差的角度来看，随着Si4210现货企稳，期货冲高回落，基差一度跌至套利窗口即将打开，华东Si5530与主力合约基差在1250~1450元/吨，5月10日基差走强至1240元/吨左右；华东Si4210与主力合约基差在-100~-300元/吨，5月10日基差涨至-175元/吨左右，套利窗口关闭。数据来源：SMM 广发期货发展研究中心7 二、供应情况分析8 供应端-5月在新投产和西南地区复产的产能释放情况下，预计产量高位增长工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨）•从月度数据来看，SMM统计3月中国工业硅产量在36.6万吨，环比增加2.15万吨，但同比增长5.35万吨，主因西北工业硅产能持续投放以及复产。一季度产量达105.7万吨，同比增长18.96万吨，增幅超20%。•4月产量为35.87万吨，环比小幅下降2%，同比增长23%。5月在新投产和西南地区复产的产能释放情况下，预计产量高位增长。数据来源：SMM 广发期货发展研究中心9 供应端-新疆产量增幅明显，西南产量小幅增加，周度产量小幅回升至4.71万吨工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨）•从开工率和产量来看，新疆样本硅企（产能占比79%）开工率大幅上涨至96%，周度产量从3.78万吨增长至4.24万吨；云南样本硅企（产能占比30%）开工率从42%增长到43%，周度产量从3595吨增长至3700吨；四川样本硅企（产能占比32%）开工率维持在15-16%的低位，周度产量从1000吨增长至1040吨。整体三地周度产量回升至4.71万吨。数据来源：SMM 广发期货发展研究中心10 供应端-新特能源的项目5月投产•2024年据第三方数据供应商依旧有超过200万吨的工业硅产能待投产，我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，预计2023年有概率投产的项目大约有116万吨。近一半的产能释放将在年底，实际产量释放预计仍将低于50万吨。一季度东方希望的工业硅项目产能释放，内蒙古润阳工业硅工程项目于1月开始试生产。3月弘元新材料投产，5月新特能源的项目投产，具体情况如下：数据来源：硅业分会 百川 SMM 广发期货发展研究中心11 三、需求情况分析12 需求端-多晶硅价格继续下跌，且预计仍有下跌压力，部分企业开始检修减产多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅价格（单位：元/千克）•4月多晶硅产量为18.12万吨，环比增长6%，同比增长59%。但目前多晶硅价格跌至大部分企业成本线，5月多个企业开始检修，5月排产预计18.17万吨，基本与上月持平。•五一之后多晶硅价格继续下跌，但跌幅放缓，本周P型致密料市场主流成交价格37-42元/千克，N型硅料成交价格41-48元/千克。•整体产业链在高库存和原料价格下跌的压力下，各个环节都在承受价格下跌的影响。硅片、电池片、组件价格仍在下跌。5月多家硅片有减产计划，结合电池片排产来看5月硅片有望实现去库。数据来源：SMM 广发期货发展研究中心13 需求端-库存积累，硅片排产下降，后期有望去库硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW）多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心14 需求端-光伏产业链下游产品价格走弱，组件价格继续走低，单晶PERC组件双面-210mm主流成交约0.81-0.90元/w单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦）组件价格（单位：元/瓦）逆变器价格（单位：元/瓦）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心15 需求端-有机硅周度产能利用率有所回升，签单情况有所好转有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%）有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心16 需求端-DMC及下游产品价格底部震荡有机硅出口量（单位：万吨）有机硅出口量季节性图（单位：万吨）DMC及下游产品价格（单位：元/吨）DMC价格季节性图（单位：元/吨）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心17 需求端-铝价高企，铝合金开工率震荡铝合金价格季节性图（单位：元/吨）铝合金开工率（单位：%）原生铝合金开工率季节性图（单位：%）再生铝合金开工率季节性图（单位：%）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心18 需求端-铝合金产量同比大幅回升，受益于汽车轻量化铝合金产量（单位：万吨）铝合金产量季节性图（单位：万吨）铝合金出口季节性图（单位：吨）铝合金轮毂出口（单位：万吨）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心19 需求端-3月汽车产量有所恢复汽车产量（单位：万辆）汽车产量季节性图（单位：万辆）新能源汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量季节性图（单位：万辆）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心20 需求端-出口呈现1月上涨，2月回落，3月上涨的季节性规律，二季度预计整体围绕6万吨左右波动工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨）有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心21 四、成本利润分析22 原材料价格-原料价格有涨有跌，石油焦价格回升，硅煤价格回落硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨）电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心23 主产区电价-平水期及丰水期即将来临，未来西南地区电价将回落云南地区电价（单位：元/千瓦时）四川地区电价（单位：元/千瓦时）新疆地区电价（单位：元/千瓦时）福建地区电价（单位：元/千瓦时）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心24 成本-新疆平均成本约13100-13800元/吨，云南成本约15500-16200元/吨，四川成本约16300-16800元/吨全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨）各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心25 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨）Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心26 五、库存及仓单变化情况27 库存-工厂库存回落，仓单高位震荡，目前已突破5万手，达50,605手工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨）工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：吨）数据来源：SMM 广发期货发展研究中心28 2024年4月预计供需两旺，产销高位震荡，近月依然承压注：仅从产业链供需面测算，未考虑2022年结转库存、下游企业去库及仓单需求的影响数据来源：硅业分会 SMM 广发期货发展研究中心•5月工业硅依旧供需双增，但随着新产能投产以及丰水期复产，产量增速将逐渐超过需求增速，库存逐步积累，价格依然承压。此外，下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，也导致价格承压。•下游产品持续下跌，主要产业均面临部分产能亏损需要出清的局面，导致价格一直承压。市场认为在高仓单库存背景下，西北及西南产能释放后，工业硅产业需要产能出清，因此价格将跌至成本线下方，直到部分企业关停。随着主力合约逐步转向丰水期合约，成本端仍有下跌预期，价格下跌提前反映市场预期。目前盘面跌破12000元/吨，折云南地区价格约13450元/吨。但据贸易商交流，实际低成本或将落在12000-13000元/吨的区间，折盘面仅11500元/吨甚至以下。近月价格预计相对承压围绕成本波动，2412合约价格在新交割规则实施后偏强，有利于反套。29 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的