航空航天领域持续发力，24H1业绩实现高速增长

投资要点

业绩表现

• 2024年上半年：公司实现营业收入5.9亿元，同比增长34.7%；归母净利润8819万元，同比增长398.1%。
• 2024年第二季度：公司实现营业收入3.9亿元，同比增长26.0%；归母净利润8684万元，同比增长88.0%。

业务发展

• 3D打印设备及配件：收入2.3亿元，同比增长33.8%。
• 3D打印产品：收入3.2亿元，同比增长37.0%。
• 3D打印原材料：收入0.5亿元，同比增长72.6%。
• 航空航天领域：收入4.0亿元，同比增长73.7%。
• 工业领域：收入1.7亿元，同比下降1.6%。

成本与费用

• 毛利率：2024年上半年为46.0%，同比降低2.2个百分点。
• 净利率：2024年上半年为14.9%，同比提高10.9个百分点。
• 期间费用率：2024年上半年为35.5%，同比降低10.2个百分点。
  • 销售费用：同比降低0.6个百分点。
  • 管理费用：同比降低6.2个百分点，主要因股份支付费用减少。
  • 财务费用：同比降低2.6个百分点，主要因银行存款利息收入增加。
  • 研发费用：同比降低0.9个百分点。

产能扩张

• 金属增材制造产业创新能力建设项目（三期项目）：B、C、D地块已开工建设。
• 金属增材制造大规模智能生产基地项目（四期项目）：E地块已于2023年5月开工，并在2024年4月18日举行上梁仪式。

未来展望

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为3.2、4.9、7.0亿元。
• 估值水平：当前股价对应的PE分别为39、25、18倍。
• 复合增长率：未来三年归母净利润复合增长率为71%。

评级与风险提示

• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 关键核心器件依赖进口。
  • 下游客户领域较为集中。
  • 募投项目进展不及预期。