（NASDAQ：NVDA）FY25Q2业绩保持强劲增长势头，Blackwell芯片落地助力未来发展

事件：8月28日，英伟达发布2025财年二季报。2025财年二季度，公司实现营收300.40亿美元，同比增长122.40%；实现归母净利润165.99亿美元，同比增长168.24%。 二季度业绩持续高速增长，AI算力需求持续火热。2025财年二季度，公司实现营收300.40亿美元，同比增长122.40%，环比增长15.34%；实现归母净利润165.99亿美元，同比增长168.24%，环比增长11.54%。分业务板块看，数据中心板块实现营收262.72亿美元，同比增长154.50%，环比增长16.44%，主要为Hopper GPU所驱动。云服务提供商约占数据中心收入的45%，超过50%来自消费者互联网和企业公司，强劲的同比增长由所有的客户类型推动，包括计算和网络收入。英伟达在该季度交付了Blackwell架构的样品，公司对Blackwell GPU掩膜进行了改良来提高良率，预计在第四季度开始提升产量，并一直延续到2026财年。并预计第四季度Blackwell收入将达到数十亿美元，同时Hopper架构需求持续强劲，预计在2025财年下半年出货量将增加。 FY25Q2英伟达持续与云厂商合作，其Spectrum-X以太网网络平台被云服务提供商广泛采用，并且推出了一系列搭载Grace CPU和采用技嘉、云达、纬颖等顶级制造商所提供网络和基础设施的Blackwell系统。公司表示H200 GPU与Blackwell架构B200处理器的组合性能横扫业界标准的MLPerf推理基准测试结果，由于使用了第二代Transformer Engine和FP4 Tensor Cores，其在MLPerf最大的LLM工作负载Llama 2 70B上的性能比H100 GPU高出4倍。 稳步推进具身智能领域布局，引领AI应用加速落地。2025财年二季度，专业可视化板块实现营收4.54亿美元，同比增长19.79%。公司表示包括比亚迪电子、西门子和Teradyne Robotics在内的全球机器人开发领军企业都在采用Isaac机器人平台进行研发和生产。英伟达为OpenUS D引入生成式AI模型和NIM微服务，加速工作流程以及工业数字孪生和机器人技术的开发。同时宣布中国台湾主要电子制造商，包括台达电子、富士康、和硕、纬创，正在使用结合Metropolis视觉AI、Omniverse模拟和Isaac AI机器人的工作流程创建更加自动化的工厂。汽车与机器人板块实现营收3.46亿美元，同比增长36.76%，环比增长5.17%，主要来自AI驾驶舱解决方案和自动驾驶平台的增长。公司推出Omniverse Cloud Sensor RTX微服务，实现物理上精确的传感器模拟，从而加速自主机器的开发。展望2025财年三季度，公司预计营收实现325亿美元，上下浮动2%，其中毛利率预计为74.4%，上下浮动0.5%。我们认为，随着AI及大模型的加速迭代，算力需求有望持续增长，凭借公司对人工智能的深入布局及具身智能等前沿领域的稳步推进，我们不断看好公司未来业绩发展。 盈利预测与投资评级 ：我们预计公司FY2025-FY2027年归母净利润为689.43/1049.53/1366.94亿美元，当前股价对应PE分别为45/29/23倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司作为AI芯片龙头厂商，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。 风险提示：技术突破不及预期风险；宏观经济环境风险；行业竞争风险；监管以及合规风险。