锡9月报：供应偏紧支撑，锡价震荡偏强

锡9月报 供应偏紧支撑锡价震荡偏强 研究员：张一弛 第一部分摘要 期货从业证号：F03116713 2024年7月份国内锡矿进口量为1.50万吨，折合约6429金属吨，环比增长17.56%，同比下滑51.20%，较6月份增加1270金属吨。1-7月累计进口量为10.6万吨,累计同比下降26.23%。7月份从缅甸进口的锡矿量为0.68万吨(折合约2025金属吨)，相较于2024年6月环比增长66%，同比下滑74%。虽然缅甸佤邦当局尚未明确表示何时能恢复锡矿生产，但有通告允许选厂运输锡粉，这导致锡矿进口量短期内有所增加，但预计三季度从缅甸的锡进口量仍将保持较低水平。 投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 2024年7月份国内精炼锡产量达到15925吨，较上月减少2.21%，与去年同期相比增长39.75%。1-7月累计产量10.79万吨，同比增长12.24%。7月份国内锡锭进口量为840吨，同比下滑61.34%。印尼7月精练锡出口量3408.96吨，同比下滑51.3%。关注8月印尼出口恢复情况。 需求方面，受淡季影响，7月份锡焊料企业总样本开工率较6月继续下滑。 后市展望，供应频繁扰动叠加终端需求恢复预期，锡市基本面中期向好，但短期锡市供需矛盾并未特别突出，更多地可能受到各种宏观经济情绪及消息面的影响而波动，后续继续关注宏观消息和佤邦复产相关政策。 第二部分基本面分析 一、行情回顾 8月上旬锡价低位震荡，中旬之后开始逐步反弹，上破27万元/吨。伦锡同样震荡走高，盘面从2.9万美元/吨反弹至3.3万美元/吨左右。宏观方面，美国经济数据显示出积极信号，美国7月零售销售环比增长1%，远超预期的0.3%，前值下降0.2%，零售销售的强劲增长表明消费者支出依然稳健；美国至8月10日当周初请失业金人数为22.7万人，低于预期的23.5万人，前值为23.4万人。市场对美国经济衰退的担忧缓解，提振投资者风险偏好这些积极因素为金属市场，带来了一定的乐观情绪。 基本面，矿端供应依然趋紧，佤邦选厂及佤邦财政部的库存持续消耗，缅甸佤邦锡矿复产时间仍未明确，后期缅甸锡矿进口量或继续维持低位。7月份国内精炼锡产量略有下滑，主要受到矿产资源紧张及部分冶炼厂生产计划调整的影响，尽管同比产量仍有大幅增长，但供应端趋紧态势已初露端倪。若未来有更多冶炼企业进入年度停产检修期，供应压力将进一步加大。不过当前处于下游消费淡季，锡市供需矛盾短期并未特别突出。另外终端半导体需求提升仍是主旋律，对中长期锡价形成向上的支撑。基本面在锡价形成中的传统角色有所淡化，而资金流动与宏观经济因素则崭露头角。 数据来源：银河期货、IFIND 数据来源：银河期货、wind、SMM 数据来源：银河期货、wind 二、缅甸锡矿复产时间暂无消息，矿端供应趋紧 2024年海外新投产项目方面，刚果（金）Bisie项目拥有两个矿区，其中Mpama North矿床锡品位达到4.5%，是世界上品位最高的锡资源，拥有精矿年产能含锡1万吨，MpamaSouth矿区正在建设中，资源量品位低于Mpama North，建设完成后公司2024年锡精矿产能含锡量将增加至2万吨/年（增加0.8万吨/年）。纳米比亚Uis 2022年一期项目投产，产能增加70%至850吨，并进一步扩产至1000吨/年，公司计划2025年锡精矿产能含锡量将扩产至2500吨/年，远期规划2027年达到1万吨/年。佤邦8月暂无复产的消息，预计2024年全球锡精矿增量在0.7-1万吨左右。 国内方面，2024年1-6月锡矿产量3.65万吨，同比增长3.85%，2023年国内银漫矿业完成技改，预计以后均将维持1000—1200金属吨/月的产量水平，较技改之前300—400金属吨/月的产量提产约600—900金属吨/月。银漫矿业本次技改后，2023年锡金属产量达到6152.26吨，预计2024年银漫矿业产量增量约8000金属吨。 进口矿方面，缅甸禁矿问题依然主导着市场。2024年7月份国内锡矿进口量为1.50万吨，折合约6429金属吨，环比增长17.56%，同比下滑51.20%，较6月份增加1270金属吨。1-7月累计进口量为10.6万吨,累计同比下降26.23%。7月份,国内锡矿进口量呈现回升趋势,主要原因是来白缅甸、刚果(金)进口量有所增加，而其他国家的锡矿进口量基本保持稳定。具体来看，7月份从缅甸进口的锡矿量为0.68万吨(折合约2025金属吨)，相较于2024年6月的数据有所回升。尽管缅甸佤邦当局对于锡矿生产的恢复时间尚未给出明确指示。然而，基于当前的市场分析与预测，三季度缅甸锡矿的进口量预计仍将维持在相对较低的水平。与此同时，来自刚果(金)和澳大利亚等国家的锡矿进口也呈现出增长态势。自缅甸停产以来，非洲等地区的锡矿进口量在国内总进口量中的占比持续攀升，预计这一趋势将得以保持，并且在未来一段时间内将稳定在较高水平。根据历史数据分析，来自刚果（金）和澳大利亚的锡矿进口量己达到历史高点，这在一定程度上缓解了因缅甸禁矿带来的市场供应缺口。佤邦产量占了缅甸总产量的90%以上，来自佤邦的锡矿进口约占我国锡矿总供应的三成左右，后续持续关注佤邦复产的时间和7月份锡矿进口情况。 从全球锡行业长期发展来看，锡资源稀缺性日益显现，传统主产区资源品质呈现不同程度下降的趋势，或导致开采成本中枢逐步上移，同时缅甸佤邦停产政策严格执行，锡原料供 应紧张有望进一步加剧，年内全球锡供给弹性还是会持续较低的趋势，对锡金属价格有支撑。 数据来源：银河期货、SMM 数据来源：银河期货、SMM 三、国内8月精锡产量预计继续增长 根据世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼锡产量为3.24万吨，消费量为2.62万吨，供应过剩0.62万吨。2024年1-5月，全球精炼锡产量为15.43万吨，消费量为12.55万吨，供应过剩2.88万吨。国内方面，7月份国内精炼锡产量达到15925吨，较上月减少2.21%，与去年同期相比增长39.75%。预计8月份云南地区的大部分冶炼企业将会保持当前的生产水平，或将小幅减产。在缅甸佤邦锡矿解禁之前，当地冶炼企业的原料库存难以得到有效补充，因此云南地区的冶炼企业产量难以有明显增长。相似地，江西地区的大部分企业8月份的生产或难有增长。综上所述，预计2024年8月份全国锡锭的产量将达到16245吨，与上月相比增长2.01%，与去年同期相比增长52.95%。 7月份国内原生锡锭产量为11065吨，再生锡锭产量为4860吨，再生锡锭产量占国内锡锭产量比例达到30.5%。 7月份国内锡锭进口量为840吨，环比增长344.44%,同比下滑61.34%，1-7月累计进口量为8481吨,累计同比下滑49.49%。印尼本国锡产量23年下滑比较大，因为大部分锡资源来自于海域，开采难度较大，成本较高。24年以来印尼锡业也遭遇了挑战。由于矿商生产计划审批流程的推迟，印尼1-2月精练锡出口量同比大幅下滑。3月审批流程取得较大进展后，二季度精练锡出口量有所回升，但跟往年同期相比依然处于较低水平。7月印尼精练锡出口量3408.96吨，同比下滑51.3%。 7月份国内锡锭的出口量也呈现出增长态势，具体数据为1738吨，环比上涨25.67%，同比上升72.42%。2024年1月至7月的累计出口量已达到11425吨，累计同比增长30.44%。然而，考虑到近期出口窗口的关闭情况，预计未来锡锭的出口量可能会出现下滑趋势。 数据来源：银河期货、SMM 四、8月锡焊料企业开工率或止跌 7月份样本企业开工率为72.71%，较6月份降低1.67个百分点。受消费淡季的影响，随着季节的更替，终端企业的需求自然减弱，这不仅影响了采购量，还使得采购频率有所降低，这种周期性的变化是市场经济的常态。预计8月锡焊料企业的生产活动预计将维持7月份的水平。此预测基于对众多下游焊料企业的深入调研，并结合了各种终端企业的生产计划。在当前消费淡季的大环境下，预计锡焊料企业的订单量将保持稳定，不会出现大幅度的波动。综上所述，焊料行业在近期内将面临一定的市场需求压力，但企业通过灵活的库存管理策略，有望在市场波动中保持稳健的运营态势。同时，行业内部需密切关注市场动态，以应对可能出现的挑战与机遇。预计8月份总样本开工率为71.99%，较7月份上涨0.35个百分点。 数据来源：银河期货、wind 五、终端消费 锡终端消费表现有望向好，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 （一）消费电子有望持续复苏 2024年消费电子市场继续回暖。1-6月国内集成电路产量2445亿块，累计同比增长27.8%，手机产量8.78亿台，同比增长9.42%。2024年二季度全球智能手机出货量2.85亿部，同比增长7.58%，上半年累计同比增长7.66%。Canalys预测2024年全球手机销量将达到11.7亿部，同比增长4%，实现由负转正。在经历了接近2年的智能手机行业低迷和换机周期拉长之后，存量用户的换机需求在2023年冰点基础上得到部分释放。 半导体方面，2023是本轮半导体周期下行的底部，2024年6月全球半导体销售额同比增长18.3%，1-5月累计同比增长17.1%，去年同期增速-19.6%。自2023年11月以来连续8个月实现同比增长。六家国际机构对2024年全球半导体市场规模增速预测分布在9%-20%之间，这主要得益于消费电子等下游需求增长以及来自于产能供给上量放缓。半导体周期底部已显现，消费类需求在逐步复苏中，对锡焊料的需求形成较明显的拉动作用。消费电子领域约占锡下游消费的25%，2024年消费增速预计约为5%。 数据来源：银河期货、wind 数据来源：银河期货、wind （二）燃油车消费中性，新能源车表现强势 根据中国汽车工业协会统计，2024年7月国内汽车产量228.6万辆，同比下滑4.8%。1- 7月累计产量1617.9万辆，同比增长3.4%。增量主要是新能源汽车贡献的，传统燃油车的销售不佳。燃油车行业已经是一个非常饱和的市场，未来新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋。根据IEA预计2024年全球新能源汽车销售量将超过1800万辆。新能源车销售主要集中在中国，欧洲、北美市场紧随其后。国内方面，2024年7月，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别上涨22.24%和27.05%。2024年7月出口新能源车10.3万辆，同比增长2.2%。经过前两年的快速发展，2024年新能源车略显疲态，增速相较去年有所放缓。目前新能源汽车渗透率已经达到43%。 随着新能源车在汽车总量中的渗透率不断提高，在汽车电动化智能化的推动下汽车电子耗锡增长可观，根据ITA数据，新能源车单车用锡量约为传统汽车的一倍。根据新能源汽车单车用锡量0.7kg测算，预计2024年全球汽车产量9105万辆，新能源汽车为1940万辆，则对应汽车锡用量预计为3.87万吨，同比2023年增长6.4%。 数据来源：银河期货、wind 数据来源：银河期货、wind （三）光伏发电需求旺盛 2023年全球光伏装机需求大幅提升，乐观预计2024年全球光伏新增装机量将达到470GW，同比增长约20.5%；光伏组件产量约达到564GW。国内方面，2024年6月份光伏累计装机量已经达到102.48GW，同比增长30.68%。2024年1-6月份光伏组件累计产量278.8GW，同比增长26.6%。光伏焊带又称镀锡铜带或涂锡铜带，应用于光伏电池片的串联或并联，发挥导电 聚电的重要作用，以提升光伏组件的输出电压和功率。因为铜基材本身没有良好的焊接性能，锡合金层的主要作用是让光伏焊带满足可焊性，并且将光伏焊带牢固地焊接在电池片的主栅线上，从而起到良好的电流导流作用。 焊锡涂料成本仅占光伏组件成本的3%左右，占比较小。光伏