太阳纸业交流更新240829文化用纸H1产销量近180wt

文化用纸

• H1产销量近180万吨，Q2需求淡季，7-8月价格回落成本提升，9-10月秋季招标预期下温和上涨。
• 综合预计Q4盈利环比回暖，年底新产能投放价格盘整。

箱板纸

• H1产量近170万吨，山东基地同比减少（PM32转产文化后8月转回），老挝基地50万吨，南宁基地50万吨。
• H1需求偏疲弱，价格低位震荡；H2节日旺季效应一般，需求增量在农副产品等低端领域，价格有望小幅抬升。

木浆

• 公司成本波动可控，商品浆波动较大，纸厂希望阔叶浆价格回到$550以内，针叶浆基本稳定。
• 阔叶浆在$600以下后部分纸厂增加采购，判断逼近价格底部，需求好转后Q4浆价或小幅上涨。

溶解浆

• 一季度需求较强，6-7月下游开工下降需求转弱，8月受进口运输时间变长影响，采购量和价格略涨。
• 8-9月兖州20万吨溶解浆满产，搬迁计划推迟。

林地

• 老挝上半年已签订10050公顷合作备忘录，6月底已种植8100多亩（合作林6000多公顷、自营林2000公顷），剩余雨季后种植。
• 24年完成1.2万公顷新增面积。

木片

• 国内北方杨木9-10月旺季预计涨80-100元/吨，南方8月底桉木片涨幅60-80元/吨。
• 越南进口木片稳定，国内新浆线投产预计春节上涨。
• 泰国雨季到来木片供应减少，上涨3-5美金/吨。

新增产能

• 南宁二期40万吨特种纸+30万吨化学浆+15万吨机械浆25Q4投产，南宁一期箱板纸（PM11/PM12，其中1台可转产文化）预计25Q4试产，南宁二期15万吨生活纸看情况决定。
• 颜店3.7万吨特种纸预计25H1试产，7万吨特种纸项目规划。
• 24、25年30-40亿/年Capex。

非经损失

• Q3南宁固定资产清理影响与Q2类似，四季度和明年将减少，溶解浆线搬迁不涉及资产处置。

结论

• 公司超额利润夯实，木片增厚收益，底部位置坚定布局。