中硼硅增长超预期，毛利率大幅提升

2024上半年公司实现营业总收入25.86亿元（+6.75%），归母净利润4.75亿元（+23.26%），扣非归母净利润4.55亿元（+24.34%），中期利润分配方案拟每10股派发现金股利3.00元（含税）。主要产品持续增长，中硼硅模制瓶销量大幅增长，棕色瓶、丁基胶塞等主导产品销量同比均提升。出口方面，通过调整销售策略稳住外贸市场，新开发客户新增发货量上亿支，实现出口销售量和发货额稳步增长。

毛利率大幅提升至32.35%（+5.43pp），净利率达18.37%（+2.46pp），主要得益于六款产品降克重、原材料价格下降及成本控制。四费率有所上升，管理费用率提升0.98pp（计提激励基金）、研发费用率提升0.42pp（职工薪酬和材料费用增加），销售费用率和财务费用率与上年同期基本持平。

公司积极扩充产能，上半年完成技改及新建多台窑炉，应对市场需求增长。2个在建项目进展顺利，预灌封扩产改造项目已完成设备安装调试。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为10亿元、12.5亿元、15.2亿元，对应PE分别为16、13、10倍，建议保持关注。风险提示包括费用管控不及预期、核心品种销售不及预期、海外业务拓展不及预期等。