康龙化成（300759）公司点评报告
公司基本情况
- 最新收盘价：19.68元
- 总股本：17.87亿股
- 流通股本：14.29亿股
- 总市值：352亿元
- 流通市值：281亿元
- 52周内最高/最低价：35.94/18.08元
- 资产负债率：50.0%
- 市盈率：21.79
主要财务数据
- 2024H1营业收入：56.04亿元（同比-0.63%）
- 归母净利润：11.13亿元（同比+41.64%）
- 扣非净利润：4.66亿元（同比-38.25%）
- Non-IFRSs经调整归母净利润：6.90亿元（同比-25.93%）
主要业务表现
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收入环比增长显著
- 2024Q2营业收入：29.34亿元（同比+0.60%，环比+9.85%）
- 归母净利润：8.83亿元（同比+101.64%，环比+282.92%）
- 扣非净利润：2.79亿元（同比-31.64%，环比+48.67%）
- Non-IFRSs经调整归母净利润：3.51亿元（同比-28.8%，环比+3.7%）
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各业务板块稳步增长
- 实验室服务：收入33.71亿元（同比-0.27%），生物科学占比超53%，新签订单同比增长超10%。
- CMC（小分子CDMO）业务：收入11.76亿元（同比-6.04%），新签订单同比增长超25%，预计下半年收入环比提升。
- 临床研究服务：收入8.43亿元（同比+4.73%），一体化平台协同效应增强。
- 大分子和细胞与基因治疗服务：收入2.11亿元（同比+5.49%），创新双抗CDMO项目推动。
财务分析
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毛利率阶段性承压
- 2024H1毛利率：33.39%（同比-2.94pct）
- 拆分业务板块毛利率
- 药物发现与研究：44.46%（同比-0.59pct）
- CMC：28.30%（同比-4.16pct）
- 临床研究服务：12.55%（同比-4.43pct）
- 大分子和细胞与基因治疗服务：-31.34%（同比-23.00pct）
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费用控制良好
- 销售费用率：2.19%（同比-0.05pct）
- 管理费用率：14.35%（同比-0.07pct）
- 研发费用率：3.71%（同比+0.48pct）
- 财务费用率：1.18%（同比-0.02pct）
客户及订单情况
- 新增客户：360家，累计服务客户2200家。
- 客户粘性：约97.12%的收入来自原有客户，新签订单同比增长超过15%。
盈利预测与投资建议
- 2024-2026年预期归母净利润：17.02/19.52/23.22亿元
- 当前股价对应PE：19.60/17.09/14.37倍
- 首次覆盖，给予“买入”评级
风险提示
盈利预测和财务指标
| 项目\年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
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| 营业收入(亿元
