中信银行2024年中报点评：息差回升，营收维持正增

2024年上半年，中信银行营收维持正增长，达到1090亿元（同比增长2.68%），其中Q2单季营收同比增长0.8%。主要增长动力来自净息差边际改善明显，Q2单季利息净收入同比增长2.92%，主要得益于“手工补息”禁令后存款成本率下降（由2.14%降至1.98%），净息差由1.70%升至1.77%。然而，手续费及佣金净收入同比下降24.15%，投资收益亦为负增长，但受Q1高基数影响，H1非息收入仍实现正增长。归母净利润为355亿元（同比下降1.60%），实际税率升至18.01%。基于银行业整体扩表放缓、资产端收益率下降等因素，下调盈利预测至2024-2026年归母净利润分别为680/716/770亿元（YoY+1.5%/5.3%/7.7%），维持“买入”评级。

对公贷款支撑较强，存款增速较弱，理财实现高增。Q2末总资产为9.10万亿元（同比增长3.07%），对公贷款余额同比增长6.48%（略高于零售贷款5.31%），存款增长乏力（同比-0.36%），可能与“手工补息”整改后部分存款流出有关。Q2末非保本理财投资规模达1.92万亿元（同比增长20.18%）。

不良率基本稳定，拨备计提力度仍较大，中期分红方案落地。Q2末不良率边际上升1BP至1.19%（对公贷款1.25%，零售贷款1.30%），总体处于历史低位。拨备覆盖率为206.76%（较Q1末下降约1pct）。中期分红方案公布，每10股派发现金股息1.847元（含税），分红比例为29.20%，高分红属性延续。

风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。