2024年中报点评：24H1业绩延续高增，国产化和多维拓展进行时

24H1业绩延续高增，国产化和多维拓展进行时 挖掘价值投资成长 2024年08月29日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001联系人：袁泽生电话：021-23586475 2024年8月28日晚，联得装备公告2024年半年报。2024年上半年公司实现营业收入6.73亿元，同比增长23.07%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长44.14%。就2024Q2来看，公司实现营收3.24亿元，同比增长15.86%，环比下滑7.23%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长81.03%，环比增长45.08%。盈利能力大幅提升，2024Q2公司综合毛利率为43.19%，同比提升5.72pcts，环比提升11.43pcts。 后道设备领域优势巩固，向汽车电子和中前段设备突破。公司产品应用在TFT-LCD、OLED、MiniLED等显示模组的中后段工序，处于国内领先水平。由于产品定制化程度较高，公司通过多年积累，已经同下游面板厂商、终端品牌厂商建立了长期合作关系，客户渠道优势稳固。基于当下优势，公司拓展模组组装设备客户至汽车电子领域，成为大陆汽车、博世、伟世通等公司供应商。同时，公司深耕AMOLED领域，向价值量更高的中前段设备突破，生产的G8.6代用贴膜设备实现了国产设备的新突破。 大陆面板新时代开启，设备国产化正当时。根据洛图科技数据，2024年上半年LCD中国大陆厂商出货量占据全球超60%市场份额。CINNOResearch市场研究机构预测2024年OLED市场，按照面积基准计算，中国将占据全球第一的位置。大陆厂商对OLED高世代产线投资积极，维信诺计划在合肥投资建设8.6代OLED面板生产线，预计总投资550亿元，京东方8.6代OLED总投资630亿元，生产线项目B、C标段主体结构封顶。中国对面板产业链控制日益加强，但OLED设备的国产化率仍然很低，尤其是中前段设备。公司在在高世代AMOLED产线的中前段工艺设备上投入研发，实现了国产设备厂商的新突破。 《预告利润大幅增长，OLED国产设备领先者再中标大单》2024.02.23 《持续获大订单助业绩高增，市场复苏迎量价齐升》2023.10.30 开辟半导体设备和新能源设备新成长点。公司在半导体后道工序的封装测试设备布局，已完成薄膜覆晶(COF)键合机、共晶及软焊料等固晶设备、AOI检测、引线框架贴膜和检测设备的研发，并形成销售订单。同时，公司在新能源设备领域，开发了锂电池包蓝膜、注液机、切叠一体机、电芯装配及Pack段整线自动化设备，并布局了钙钛矿工艺设备。 《2023H1营收利润高增，面板装备领军者多领域发力》2023.08.31 中标大项目奠定业绩基础。2024年8月，公司连续中标京东方重庆第6代AMOLED（柔性）生产线项目和第8.6代AMOLED生产线项目，中标金额分别为1.79亿元和0.62亿元。 【投资建议】 24年上半年公司保持亮眼业绩，盈利能力加强。公司在半导体显示后段设备优势明显，向中前段设备拓展。国内面板产业链积极投资高世代OLED产线，为国产设备厂商带来新机遇。同时，公司还在向半导体设备和新能源设备拓展开辟新增长点。因此，我们调整此前对公司盈利预测并新增2026年 盈 利 预 测， 预 计2024/2025/2026年 的 营 业 收 入分 别为14.75/17.70/20.31亿元，归母净利润分别为2.34/2.85/3.49亿元，EPS分别为1.31/1.60/1.96元，对应PE分别为17/14/11倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 市场竞争加剧的风险，同行业企业及新进入者可能加大投入实现技术创新，或通过降价手段营销，导致竞争愈发激烈，公司的利润空间被压缩； 下游需求不及预期的风险，公司的产品主要应用于消费电子领域，目前消费电子行业景气度仍较低，下游企业可能缩减资本开支，公司产品存在需求不足的风险；新产品研发失败的风险，显示技术的技术迭代快，公司可能没有准确及时把握市场需求，导致新产品不能获得市场认可。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。